南华期货-黑色金属策略周报：产量库存高位，钢价持续承压-201018

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螺纹钢：高产量高库存压制反南华期货弹空间观点：3550-3750区间操作为主。

逻黑色金属策略周报辑：本周螺纹钢期货弱势调整。

供应方面，样本钢厂螺纹产量环比小幅下滑，长流程钢厂产量小幅下滑，前期停产电炉钢厂相继复产，短流程开工率有所回升，鉴于目前高产量高库存低利润依旧存在，预计建材产量仍产量库存高位将以缓慢回落为主。

需求方面，假期需钢价持续承压求回落明显，库存显著增加，表需环比大幅回落。

综合来看，建筑需求节后基本恢复正常，水泥开工逐渐回升，表需南华期货逼近450万吨高位水平，但螺纹钢主力基差相对往年同期偏低，中期在地产融资趋严新增投资逐渐下滑的预期下，此外目前供应和库存大幅偏高，且表需预期或较难达到5月高位水平，因此近期建材价格或将以区间震荡为主。

供应：建材钢厂产量小幅回落，本周螺纹产量降1.16万吨至359.61万吨，其中长流程螺纹产量降3.03万吨至310.87万吨，短黑色金属策略周报流程螺纹产量增1.87万吨，电炉厂生产较为活跃，前期停产电炉相继复产，鉴于目前建材高产量高库存低利润的背景，预计建材产量仍将以缓慢回落为主。

需求：表需受假期影响较大，本周表需443.54万产量库存高位吨增149.2万吨，恢复情况较好，9月需求启动不及预期，延后需求在10月假期之后有所表现，但随着华北逐渐趋冷，贸易商囤货意愿偏低，需求或将延续回落趋势。

库存：节后建钢价持续承压材库存去化速度较快，其中厂库338.29万吨降29.72万吨，社库777.68万吨降54.21万吨，在需求较难出现持续回升的背景下，高库存去化相对较难。

风险因素：二次疫情，宏南华期货观国际关系不确定性，10月需求持续回升，环保限产力度。