南华期货-有色金属（锌）周报：短期供应存压，横盘整理为主-201018

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宏观：美国大选持续，美两党刺激计划谈判僵局难破，目前拜登民调支南华期货持率高出特朗普10个百分点，若拜登当选，美国有望推出更大规模的刺激计划。

社融超预期，国内融资需求旺盛，有色金属（锌）周报经济持续稳定回升，给予国内市场信心。

供给：锌精矿下跌趋势未变，进口及国产加工费继续寻底；扭亏为盈进口窗口开启，进口锌流通明显增短期供应存压加；国内冶炼产出逐步攀升，9月已刷新年内高值，国内外锌锭供应面临过剩压力。

需求：横盘整理为主欧洲二次疫情再次引发关注，亚洲地区LME锌库存再次录增，同时正向结构深化至15美金以上，凸显海外消费的脆弱性；国内也面临旺季落幕的季节性消费转差。

库存：截至10月16日，SMM七地锌锭库存总量为16.28万吨，较上周增加13800吨；截至10月16日，上期所锌锭库存较上周增13535吨至62905吨，LME锌库存南华期货为219775吨；截至10月16日，上海保税区锌锭库存3.39万吨，较上周下降2600吨。

观点：锌精矿下跌趋势未变，进口及国产加工费继续寻底；进口窗口间断性开启，进口锌流通明显增加，叠加国内冶炼产出逐步攀升，9月已刷新年内高有色金属（锌）周报值，海内外锌锭供应都面临过剩压力；欧洲二次疫情再次引发关注，亚洲地区LME锌库存再次录增，同时正向结构深化至15美金以上，凸显海外消费的脆弱性；国内消费也面临旺季节性转淡，社库开始累增。

市场普遍担忧锌矿供应，目前海外矿企并未公布因疫情再次停产的消息，但总体供应释放收紧信号，这一逻辑为锌价提供托底；但矿问题尚未发酵至影响冶炼端，冶炼厂仍保持高产节奏，这也意味着短期内锌锭短期供应存压供应压力明显，锌价或横盘整理。

策略：低位横盘整理为主震荡，保持谨慎。