天风证券-有色金属行业：新能源订单持续向好，锂价持续上行。关注周期改善龙头业绩高增长-201019

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1、新能源数据持续向好，锂价反弹天风证券有望持续。

新能源需求延续涨势，9月我国动力电池产量共计8.6GWh，同比增长12.7%，装机量6.6GWh，同比上升6有色金属行业6.4%，环比上升28.3%，1-9累计装机量降幅下持续收窄。

海外欧洲9月主流9国注册量合计13.3万辆，同比+195%，环比+72%，预计实际销量超过14万辆，主要由于大众MEB平台交付及特斯拉等车企季末冲量贡献增量，整体维持高速增长的态势；1-9月累计注册量66.新能源订单持续向好2万，累计同比+119%，预计全年销量110万辆，同比增长100%左右。

同时欧洲21年碳排考核趋严及补贴力度持续，终端销售有望持续回暖，中游动力电池厂商排产量进一步增加，补库有望带来锂盐价格筑底回升，国储对于电钴的收储如果达到2000吨目标锂价持续上行。关注周期改善龙头业绩高增长或将加码钴价弹性。

中期需求端来看2020年将是海外新能源汽车的元年，5G手机需求有望在2020年开始放量，同时天风证券单位带电量提升加速需求增长。

龙有色金属行业头有望充分受益。

关注锂业龙头赣锋锂业，二线龙头新能源订单持续向好威华股份等。

钴业三杰：华友钴业、寒锐钴业、盛屯锂价持续上行。关注周期改善龙头业绩高增长矿业等。

2、社融持续高增长，关注周期边际改天风证券善下龙头业绩增长。

9月新增社融3.48万亿元，同比多增9630亿元；M2重新回升至10.9%；人民币贷款增加1有色金属行业.9万亿元，同比多增2047亿元。

持续超预期，基建/地产等项目有望带来基本新能源订单持续向好金属需求回暖。

多国宽松政策，流动性释放，国内地产后周期有望继续锂价持续上行。关注周期改善龙头业绩高增长修复背景下，短期累库拐点有望出现，经济敏感性较强的铜和地产后周期相关电解铝有望持续反弹。

铜矿端供给仍处于上一轮扩产周期的末端，20-21年铜矿仍维持低速增长，加工费或进一步超天风证券预期降低。

地产后周期需求有望持续改善，氧化铝反弹空间有色金属行业有限，电解铝单吨利润仍在较高位置，全年业绩有望实现较大改善。

关新能源订单持续向好注紫金矿业、云南铜业、江西铜业、云铝股份等。

3锂价持续上行。关注周期改善龙头业绩高增长、贵金属调整不改趋势。

美联储部分官员呼吁加强金融监管，鹰派发言带来政策方向扰动，疫情反复对于通胀预期叠加美股调整带来流动性影响下，贵金属价格承压进入盘整期，美联储对于货币政策的调整有望持续加码通胀预期，同时低利率环境延续有望到2023年，贵金属价格仍在上涨天风证券通道。

重点推荐江铜控股&民营激励，有望实现大幅增长的黄金上市平台恒邦股份（详见深度报告《拟争取有色金属行业收购大型金矿，A股第四大黄金公司横空出世》）。

弹性角度关注山东黄金、华钰矿新能源订单持续向好业、湖南黄金等，估值和资产配置角度关注紫金矿业、银泰黄金、中金黄金等。

4、金属价格:贵金属价格锂价持续上行。关注周期改善龙头业绩高增长小幅回调。

COMEX黄金/白银天风证券分别下跌0.9%、2.8%，LME铂/钯分别下跌3.4%、3.3%。

基本金属大多回升，LME镍、有色金属行业锡、锌分别回升1.5%、0.8%、0.7%，铜铝涨幅较小，铅小幅回调，需求企稳有望延续，经济敏感性较强的铜和地产后周期相关电解铝有望持续修复反弹。

稀土价格小幅休整，氧化镝回调2.9%，氧化钕新能源订单持续向好回调0.6%。

锂价持锂价持续上行。关注周期改善龙头业绩高增长续上行。

碳酸锂持续上涨2.5%，锑价小幅回升2天风证券.4%，钨精矿小幅回调1.2%，钴价持稳。

风险提示：欧央行、美联储议息政策变动风险；全球经济不及预期，大宗商品价格大幅下跌、新能源需求不及预期和有色金属行业锂钴供给大幅超预期的风险。