中信期货-9月经济数据点评：报复性消费推动经济加速改善-201019

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事件：中国9月规模以上工业增加值当月同比增长6.9%，预期5.8%，前值5.6%；社会消费品零售当月同比增长3.3%，预期2.3%，前值0.5%；固定资产投资当月同比增长8.1%，前值8.中信期货5%。

三季度GDP同比增长9月经济数据点评4.9%，预期5.2%，前值3.2%。

点评：1、9月份投资增速总体稳定，报复性消费推动经济加速改善但未来仍有修复动力。

中信期货9月份固定资产投资当月同比增长8.1%，前值8.5%。

房地产销售和投资表现稳定，但新开工和土地购置偏弱，不过后者传导至房地产投资可能还需一些时间9月经济数据点评，预计四季度房地产投资总体稳定。

剔除掉基数效应，9月份制造业投资增速仍趋于报复性消费推动经济加速改善改善。

在企业经济预期改善、近2个月工业企业盈利维中信期货持19%以上的高速增长的背景下，预计制造业投资改善有望持续。

9月份其它投资增速继9月经济数据点评续改善。

随着报复性消费推动经济加速改善我国服务业和消费的进一步修复，四季度其他投资增速有望继续改善。

综合来看，未来几个月固定资产投资仍中信期货有修复动力。

2、消费者9月经济数据点评信心增强及报复性消费推动消费加速修复。

9月份烟酒、饮料、纺织服报复性消费推动经济加速改善装、粮油食品等的增速提高最为显著，可能源于中秋国庆双节来临背景下居民报复性消费。

家具和装修材料的消费增速分别提高3.6、3.中信期货4个百分点，反映消费者信心开始显著增强。

考虑到我国疫情得到持续的控制9月经济数据点评，消费有望继续修复。

3报复性消费推动经济加速改善、报复性消费推动9月份工业生产加速改善。

9月份工业增速较8月份提高1.3个百分点，也显著好于中信期货预期，反映工业生产加速改善。

食9月经济数据点评品制造业、农副食品加工业增速回升幅度最大，分别达到6.0、5.2个百分点，这说明工业增速的显著提高与报复性消费有一定关系。

与投资相关的钢材、水平、有色金属等工业品产量增速相对稳定，印证9月份投资增速大报复性消费推动经济加速改善体稳定。

4、服务业生产加速改善，未来中信期货仍有修复空间。

9月份服务业生产指数同比增长5.4%，增速提高1.4个百分点，但仍低9月经济数据点评于去年6.9%的增速，未来有望继续改善。

5、三季度GDP继续改善，预计四季度GDP增报复性消费推动经济加速改善速提高0.6个百分点至5.5%。

四季度经中信期货济的修复将主要由第三产业拉动。

我们预计全年GDP增速9月经济数据点评有望达到2.0%左右。

风报复性消费推动经济加速改善险提示：国内政策收紧、中美关系恶化。