安信证券-家电行业2020年9月房地产开发投资和销售数据点评：住宅销售向好，家电表现可期-201019

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家电行业2020安信证券年9月房地产开发投资和销售数据点评■事件：统计局发布2020年1~9月房地产行业数据。

9月单月，全国新建商品住宅销售面积Yo家电行业Y+7.7%；单月住宅竣工面积YoY-17.3%。

9月住宅销售与竣工表现分化，我们认为，住宅销住宅销售向好售数据对地产景气有更好的前瞻意义，竣工走弱有阶段原因。

我们也看到，近期终端监测数据显家电表现可期示家电销售情况良好，说明地产竣工逻辑逐步兑现、疫情影响减弱，我们继续看好2020Q4家电行业销售表现。

■房贷利率宽松，带动住宅销售增长：根据统计局数据，9月全国新建商品住宅销售面积YoY+7.7%，我们认为，安信证券住宅销售表现较好的主要原因为：1）房贷利率宽松，购房需求释放。

根据融360监测数据，2020年8月20日~9月18日，全国家电行业首套房贷款平均利率5.24%，二套房贷款平均利率5.55%，环比均下降1bp。

2）疫情住宅销售向好影响逐步消除，房企推盘节奏加快。

我们判断，20家电表现可期20Q4地产销售或保持良好增长态势，拉动未来家电需求。

■住宅竣工面积降幅扩大：9月单月，全国安信证券住宅竣工面积YoY-17.3%，降幅环比扩大12.3pct，我们判断，9月全国主要城市降水量增加（图3），影响了施工进程。

近期，住建部、央行与重点房企召家电行业开座谈会，对房企融资条件提出了严格要求。

我们认为，融资政策的收紧将促使房企去住宅销售向好化存量项目，加快竣工节奏，预计中长期的竣工将呈现上行趋势。

■线上厨电销售快速增长：根据奥维数据，9月线上厨电套餐（烟灶）、烟机、燃气灶销售额YoY+8.6%家电表现可期/+19.8%/YoY+29.6%，我们判断，受益于前期竣工的良好表现，需求正逐步释放。

考虑到部分家电购置需求延后兑现（疫情原因），我们对2020Q3~Q4厨电行业及龙头公司的经营表现持积极预期（详见2020中期策略报告《变局之年，适者生存》、家电行业三季报前瞻《Q3需求环比改善，龙头企业表安信证券现可期》）。

■投资建议：2020年是变局之年，家电投资也需要结合行业变化，顺家电行业势而为。

我们认为，2020Q4地产销售有望保持增长态势，住宅销售向好拉动未来家电需求，建议重点关注厨电板块（老板电器、浙江美大、华帝股份）。

结合当前市场估值，除了厨电板块，我们也建议关注以下投资机会：渠道改革（格力电器、海尔智家、美的集团）、国企改革（海信视像、海信家电、澳柯玛）、需求质变（海容冷链、石头科技、小熊电器、九阳股份、新宝股份家电表现可期、苏泊尔）。

■风险提示：外安信证券贸环境的恶化，地产政策收紧。