东方证券-传媒行业短视频系列报告之二：产品与算法，抖音、快手的生态成因-201019

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抖快的价值独特性：20/06月短视频用户渗透率提高至74%，用户时长东方证券约占总时长20%，短视频行业主要用户&时长被抖快两大产品占据，抖快分别占短视频用户规模的78%/60%,时长分别达50%/35%以上。

抖音和快手是中国目前传媒行业短视频系列报告之二为止最大的互联网内容平台，“大”体现在用户规模大（DAU分别达6亿/3亿）、使用时间长（人均单日使用时长约90min），参与内容创作者群体多（快手内容创作用户达3亿，抖音过去一年创作者新增1.3亿）。

抖快是头一次让这么大范围的用户参与内容创造/内容消费的平台，真产品与算法正做到了记录世界多元的真实与美好，让很多人&地点&事件第一次以影像的方式被记录和大范围传播。

两款产品的相似&不同：二者服务的用户需求是相似的，都是满足用户休闲娱乐、社交、信息分享、信抖音、快手的生态成因息获取等内容消费需求的产品。

抖、快的最大共性，在于技术进步下媒介的便捷性（生产和理解门槛都东方证券很低的短视频）和算法的先进性（依靠去中心化算法进行内容分发），这也是二者近两年来成为成长最快的互联网产品的核心原因之一。

但两者又有不同，我们认为抖快的核心差异来源于底层价值观的不同，侧重美好vs传媒行业短视频系列报告之二强调真实普惠。

这些差异造成了产品内容分发算法逻辑（重内容质量vs强调普惠公平）、社区运营（重运营vs轻运营产品与算法）、产品形态（单列沉浸式vs双列可选择式）的差异，这些差异造就出2大平台不同的社区内容生态、创作者生态、用户心智及归属感、用户增长速度及商业化方式。

平台生态的差抖音、快手的生态成因异导致抖快在不同变现方式上的能力差异。

目前看来，重内容运营是所有追求东方证券用户/时长增长的内容平台必须选择的道路。

抖快两大产品系都在更传媒行业短视频系列报告之二深度的运营，包括头部内容&垂类内容运营、达人运营、工具、平台活动、激励机制等。

其中抖音系产品与算法的运营方式非常值得行业学习。

算法+运营，都是为了社区生态增抖音、快手的生态成因长而努力。

UGC/PUGC创作者和OGV→更多的用户→用户支持创作者+品牌方看到平台的价值→拉升广告、电商、直播打赏等变现收入→有更多的UGC/PUGC创作东方证券者和OGV→更多的用户&时长，进入持续正循环。

投资建议与投资标的我们看好抖快两个平台在基础设施、技术、算法、数据积累方面的领先优势，未来这些能传媒行业短视频系列报告之二力有望复用到更多场景创造价值。

其次，随着抖快的发展，其生态体系的合作伙伴（服务商、MCN机构、入驻产品与算法商家）也将实现快速成长。

建议关注：1.产业中抖音、快手两个短视频平台，以及腾讯控股(00700，买入)；2.头部电商SaaS服务商：中国有赞(08083，未评级)、微盟集团(02抖音、快手的生态成因013，未评级)；3.新流量平台营销服务商和MCN机构：华扬联众(603825，未评级)、天下秀(600556，未评级)、引力传媒(603598，未评级)、中广天择(603721，未评级)；4.及时把握新流量场红利的新品牌商。

风险提示用户数、时长增长遇到瓶颈，内容监管不力，直播电商的增速东方证券不及预期。