中泰证券-钢铁行业9月数据点评：地产需求如期衰减-201019

《中泰证券-钢铁行业9月数据点评：地产需求如期衰减-201019（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中泰证券-钢铁行业9月数据点评：地产需求如期衰减-201019（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

主要事件：统计局公布9月份钢铁行业运行数据，结合海关进出口数据如下：2020年9月我国粗钢产量9256万吨，同比增10.9%，日均产量308.5万吨，环比增0.84%；1-9月我国粗钢产量78159万吨，同比增4.5%；9月我国生铁产量7578万吨，同比增6.9%；1-9月我国生铁产量66548万吨，同比增3.8%；9月我国钢材产量11806万吨，同比增12.3%；1-9月我国钢材产量96424万吨，同比增5.6%；9月我国出口钢材382.8万吨，同比降28.2%，环比增15万吨，增长4.1%；1-9月我国出口钢材4038.5万吨，同比降19.6%；9月我国进口钢材288.5万吨，同比增159.2%，环比增64.5万吨，增长28.8%；1-9月我国进口钢材1507.3万吨，同比增72.2%；9月份铁矿石进口量为10854.7万吨，中泰证券同比增9.3%，日均环比增11.76%。

1-9月铁矿石进口量为86846.2万吨，钢铁行业9月数据点评同比增10.8%。

9月需求增速继续回落：结合产量和库存数据测算的9月钢铁需求同比增速为8.1%，地产需求如期衰减低于上月的8.9%，连续两个月放缓。

考虑钢铁半成品、成材进出口中泰证券数据后测算的9月国内钢铁需求放缓幅度可能更大，8月钢坯进口高达322万吨，虽然9月进口数据尚未公布，但我们微观调研了解到上月钢坯进口可能开始出现明显回落，若属实，则9月国内钢铁表观消费增速明显放缓。

由钢坯进口钢铁行业9月数据点评变化导致的内需增速（测算）最大影响幅度为3%，关注后续公布的钢铁外贸分项数据。

地产需求如期衰减：多项地产数地产需求如期衰减据出现明显放缓，虽然地产投资增长仍然强劲，9月单月同比+12%，但新开工单月同比-2%，施工面积同比+3.1%，上月为+3.3%，土地购置同比-4.8%。

在8月的地产投资分项数据中，建筑工程增长最为强劲，我们推测9月地产投资增长可能仍然由建中泰证券筑工程分项推动，但与建筑工程相关的新开工、施工面积数据表现偏弱，两者的矛盾可能可以解释为存量项目的赶工，即开发商减少拿地、减少新开工，并加快已开工项目的建设，是“三道红线”政策影响下的去库存策略，在这一策略下地产投资增速的下行可能只是时间问题。

此外由于打地基阶段耗钢强度更大，新开工回落对钢铁需钢铁行业9月数据点评求影响显著。

基建单月同比+3.2%，仍地产需求如期衰减然不及预期。

工业产出表现较强，高耗钢行业汽车、通用中泰证券设备、金属制品、电器机械工业增加值分别同比+16.4%、+12.5%、+12.6%、+15.9%，增速均较上月扩大。

整体看，地产多项指标转差，基建偏弱，工业产出强劲，综合后钢铁需求仍实现一定的同比增长，钢铁行业9月数据点评但增速已持续放缓。

地产需求如期衰减钢铁出口未见明显改善、关注未来钢坯进口变化：近几月钢铁净进口有扩大迹象，与国内外需求一热一冷有关。

8月钢坯和生铁进口扩大至322万吨、66万吨，结中泰证券合该月钢材进出口数据测算，单月净进口已达到244万吨。

但近期微观企业反馈钢坯进口成本优势明显缩减，进口量出现明显回钢铁行业9月数据点评落，关注未来半成品进口数据变化。

如果未来海外经济明显修复，理论上是会带来包括钢坯进口回落、出口回升在内的外贸数地产需求如期衰减据变化。

铁矿进口环比回升：9月铁矿日均进口量环比回升1中泰证券1.8%，可能与巴西8月发货量环比回升有关。

9钢铁行业9月数据点评月巴西发货环比回落，但澳洲10月发货上升，预计10月铁矿进口数据可能维持在高位水平。

地产需求如期衰减未来展望：此前我们一直强调地产过热将引发政策面的反向调控，近期市场利率的持续上升、三道红线监管及各地陆续出台的调控政策均在印证政策环境收紧趋势。

地产五年牛市后积累了较大的均值回归压力，政策的收紧将是未来地产向下中泰证券回归的因素之一。

受三道红线政策影响钢铁行业9月数据点评，9月上、中旬钢铁需求不达预期。

而9月下旬以地产需求如期衰减来钢铁社会库存去化速度加快，建筑钢日成交数据回升，反映近期真实需求改善，但改善的持续性存疑。

三道红线对地产商经营策略和地产投资存在长期影响，基建投资不达预期，加上海外疫情二次冲中泰证券击，需求仍然面临不确定性。

目前钢铁社会库钢铁行业9月数据点评存绝对水平偏高，而今年所剩去库时间仅3个月，如果需求走弱库存压力将会显现。

就钢铁股而言，三季度板材产品盈利改善地产需求如期衰减，板材类企业三季报或有不错表现，加上钢铁股PB估值处于历史低位区域，股价或有修复机会。

重点关注中泰证券宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份等。

除此之外技术领先的材料类标的甬金股份、博威合金、永兴材料、久立特材、中钢铁行业9月数据点评信特钢等也可关注。

风险地产需求如期衰减提示：地产。