华泰证券-兆驰股份-002429-Q3单季收入/净利润继续高增-201020

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2020Q3单华泰证券季收入/归母净利同比+103.68%/+71.27%，维持“买入”评级公司披露2020年三季报，2020Q1-Q3公司实现营业总收入140.20亿元，同比+55.23%，归母净利11.12亿元，同比+66.02%，其中，2020Q3营收同比+103.68%，归母净利同比+71.27%。

公司传统电视ODM代工产业链优势明显，且公司深耕海外市场，电视代工有望明显受益于出口增长，且公司LED产业链逐步完善，有望继续迎来出货兆驰股份放量，我们依然看好公司全年收入及净利润维持较高增长。

我们预计公司2020-2002429 022年EPS为0.36、0.40、0.45元，维持“买入”评级。

代工优势凸显、LED封装继续放量，2020QQ3单季收入净利润继续高增3单季公司收入同比较快增长2020Q3公司实现营业收入65.56亿元，同比+103.68%。

电视代工收入华泰证券或延续较高增长，TrendForce数据显示，2020Q3，全球电视机出货6205万台，同比+38.8%，电视代工需求也受提振，且根据DISCIEN数据，2020年7-9月公司代工出货量份额已经稳定在全球前二（2020H1公司出货量份额位居第五），代工优势凸显。

LED产业链有望继续受益于公司产量爬坡，公司第一期1000条LED封装生产线运营中，第二期1200条封装生产线扩产项目稳步推进，同时公司公告计划新增2000条LED封装生产线及相应制程设备，有望继续提升公司封装业务兆驰股份规模优势。

代工收入占比提升，2020Q3单季毛利率002429 同比-3.16pct受益于前期LED产业链业务结构占比增长及原材料价格下降，拉动公司2020Q1-Q3毛利率同比+1.36pct，毛利率达到14.36%。

但2020Q3单季毛利率同比-3.16pcQ3单季收入净利润继续高增t，我们预计受到代工业务放量、收入占比提升以及原材料价格回升影响。

2020Q1华泰证券-Q3期间费用率明显提升2020Q1-Q3利息收入减少，公司整体期间费用率同比+1.34pct。

其中，2020Q3期间费兆驰股份用率同比+1.55pct。

2020Q1-Q3销002429 售费用率为2.45%，同比-0.67pct。

管理费用率为1Q3单季收入净利润继续高增.22%，同比-0.40pct。

研发华泰证券费用率为1.95%，同比+0.14pct。

利息收入大幅下降，财务费用率为0.91%兆驰股份，同比+2.27pct。

继续看好公司出口增长及LED业务放量，上调盈利预测海外疫情二次冲击影响明显，电视需求提升但供给不足，而国内电视产业链完整，且公司出口业务具备优势，在疫情下有望继续维持较好态势，同时公司LE002429 D芯片及封装规模效应已经显现，有望继续迎来放量增长，我们仍看好公司收入维持高增，并带动净利润高速增长，我们上调2020-2022年预测EPS为0.36、0.40、0.45元（前值0.32、0.36、0.41元），截至2020年10月19日，可比公司2021年Wind一致预期平均PE为21x，认可给予公司2021年23.5xPE，对应目标价格9.40元（前值9.28元），维持“买入”评级。

风险提示：疫情冲击下ODM市场竞Q3单季收入净利润继续高增争加剧；LED需求下滑；面板价格大幅回升。