中泰证券-日月股份-603218-业绩符合预期，盈利持续改善-201020

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事件：公司中泰证券公布2020年三季报，实现营收37.34亿元，同增52.93%；归母净利7.02亿元，同增103.66%；扣非归母净利润6.90亿元，同增107.09%；EPS0.92元，ROE17.69%。

其中3Q20营收14.99亿元，同增65.63%；归母净利2.94亿元，同增126.28%；扣非归母净利润2.90亿元，同增129.81%；EPS0.35元，R日月股份OE6.54%，业绩符合预期。

盈利能力持续大幅提升，现603218金流改善。

3Q20公司毛利率和净利率分别为30.75%/19.60%，同比分别增加5.79/5.25PCT，环比分别变化+0.业绩符合预期99/-0.18PCT。

3Q20公司期间费用6.69%，同降1.91PCT，销售/管理/财务费用率分别为1.82%/5.61%/-0.盈利持续改善74%，同比分别变化+0.42/-2.08/-0.25PCT，整体处于下降趋势。

1Q-3Q20经营性净现金流5.32亿元，中泰证券同比增加56.55%，主要为公司加强到期应收款管理和利润增加所致。

产日月股份能扩张叠加行业景气，业绩增长可期。

公司目前已拥有年产40万吨铸件的铸造产能规模，年产10万吨大型铸件精加工能力，2020年将继续建设年产18万吨海装关键铸件项目二期8万吨项目和年产12万吨海装备关键铸件精加工项目的建设，同时启动建造年产22万吨精加工产能项目建设，将形成年产48万吨铸造产能和46032184万吨精加工产能规模。

展望2020年，在三北解禁和抢装带动下，我们预计2020年风电新增装机或达33GW，同增约28%，考虑海风、陆上第二波抢装、大基地项目以及平价周期开启，2021年需求或达30GW，需求业绩符合预期不悲观，在此背景下，公司作为风电铸件龙头进行产能扩张，业绩增长可期。

2盈利持续改善2万吨精加工项目定增获批。

公司拟定增不超过28亿元投资建设年产22万吨大型铸件精加工生产线建设项目，目前定增已获批，并已获得中国证中泰证券监会核准批文。

投资建议：预计2020-2022年日月股份分别实现净利10.31、13.41和17.41亿元（原预测值2020-2022年分别实现净利8.92、10.42和11.67亿元，调整原因是风电铸件盈利改善以及扩产规划超预期），同比分别增长104.36%、30.07%、29.80%，当前股价对应三年PE分别为20、16、12倍，维持“增持”评级。

风险提示事件：原材料价603218格持续上涨的风险、客户集中的风险。