平安证券-大消费行业2020年三季度数据观察：各项消费持续向好，四季度有望延续-201020

《平安证券-大消费行业2020年三季度数据观察：各项消费持续向好，四季度有望延续-201020（14页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《平安证券-大消费行业2020年三季度数据观察：各项消费持续向好，四季度有望延续-201020（14页）.pdf（14页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

投资平安证券要点摘要：1-3Q20社零同比下滑7.2%，但8月开始社零当月增速已回正，其中线上零售是消费回暖的主阵地。

整体看，疫情影响继续消退，各大消费行业2020年三季度数据观察项消费相关的宏观指标均持续向好。

细分子行业看，必选品增速回归稳态，饮料、烟酒增速环比提升；而耐用消费在各项消费持续向好呈V型修复后，回暖速度或边际放缓；升级消费目前远未恢复正常，但环比明显回暖。

展望四季度，我们四季度有望延续认为基础消费将继续表现稳健，耐用消费在快速修复后或已进入平稳期，而升级消费的环比向好趋势将持续。

消费总览：疫情影响继续消平安证券退，各项指标均持续向好。

1-3Q20大消费行业2020年三季度数据观察社零累计同比下滑7.2%，但8月开始社零当月增速已回正。

其中，实各项消费持续向好物商品网上零售额累计同比+15.3%，线上零售已成消费回暖的主要阵地。

1-3Q20人均消费性支出累计同比-6.6%，随着疫情整体受控、经济活动陆续恢复，基础类四季度有望延续消费的占比开始下滑。

收入端平安证券看，人均可支配收入增速回正，消费者信心、居民存贷款增速均明显回升。

整体看，疫情影响继续消退，各项消费相关的宏大消费行业2020年三季度数据观察观指标均持续向好。

消费子行业分析：1.各项消费持续向好基础消费：必选品增速回归稳态，饮料、烟酒增速环比提升。

1-3Q20粮油食品类累计同四季度有望延续比+10.6%，增速与19年同期持平。

药品类、日平安证券用品类零售额分别累计同比+6.2%、+6.8%。

疫情期间，受益于必选属性，必选品零售额下大消费行业2020年三季度数据观察滑幅度有限，且疫情后快速反弹。

但三季度以来，随着终端需求回归平稳，各必选品增速变动幅度逐步缩小，或表明相关品类的各项消费持续向好增速已逐步回归正常。

而受益于外四季度有望延续出零售、餐饮等消费的回暖，饮料、烟酒类的增速在疫情后持续提升，1-3Q20分别+12.3%、+1.2%，仍在持续环比回升。

展望四季度，疫情影响进一步消退，基础消费或将继续回归平安证券常态。

2.耐用消大消费行业2020年三季度数据观察费：V型修复后，回暖速度边际放缓。

疫情期间刚需的耐用消费往后推延，致使手机、汽车、地产相关等消各项消费持续向好费的增速呈现V型修复。

但三季度以来四季度有望延续，延期消费逐步完成后，相关品类消费增速或已进入平稳期，增速回升有边际放缓的迹象。

3.升级消费：远未恢复平安证券正常，但环比明显回暖。

1-3Q20化妆品、服装类、金银珠宝类零售额累计分别同比+4.5%、-12.4%、-12.5%，装扮消费增速依然低于19大消费行业2020年三季度数据观察年同期，但疫情后的修复趋势十分明显。

此外，三季度以来电影、旅游等防控要求较严格的行业开始逐步放松，行业的曙光各项消费持续向好初现，而国内博彩业增速也在逐步回升。

展望四季度，受十一黄金周、双十一购物节等积极因素影响，我们认为各项四季度有望延续升级消费虽难以完全回归常态，但有望继续显著回暖。

投资建议：回顾前三季度，平安证券疫情影响继续消退，各项指标均持续向好。

展望四季度，我们认为基础消费将继续表现稳健，耐用消费在快速修复后或已进入平稳期，而升级消费的大消费行业2020年三季度数据观察环比向好趋势将持续。

因此，对于食各项消费持续向好品饮料领域而言，我们建议关注业绩表现稳健、盈利稳定可期的龙头企业。

对于农林牧渔领域，我们建议关注需求回暖、成本下滑的养猪业龙头公司四季度有望延续，并关注四季度政策面偏暖、拉尼娜和转基因等事件驱动下的种植业，如牧原股份、大北农、登海种业、隆平高科等。

对于商贸零售领域，消费整体回平安证券暖下电商先行，建议关注阿里巴巴（港股）、京东集团（港股）、苏宁易购等线上龙头企业，并推荐珀莱雅等国内升级消费领域的佼佼者。

风险提示：1)宏观经济疲软的风险：经大消费行业2020年三季度数据观察济增速下滑，消费升级不达预期，导致消费端增速放缓。

2)国内疫情防控各项消费持续向好长期化的风险：国内疫情虽逐渐平息，但国内局部地区疫情复发、外部输入风险仍在，若疫情防控长期化，消费行为或再受抑制。

3)重大食品安全事件的风险：消费者对食品安全问题尤为敏感，若发生重大食品安全事故，短期内消费者对某个品牌、品类乃至整个子行业信心降至冰点且信心重塑需要很长一段时间，四季度有望延续从而造成业绩不达预期。

4)重大农业疫情风险：畜禽疫病的平安证券发生容易导致畜禽生产成本的上升，从而影响生产成本和市场供应。

疫病的蔓延容易引大消费行业2020年三季度数据观察起消费者心理恐慌，造成整个市场需求的迅速萎缩，致使畜禽养殖企业面临较大的销量与销售价格压力。