华西证券-三季度宏观经济数据分析及展望：有亮点亦有弱项，四季度复苏延续-201019

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前三季度经济增速转正2020前三季度GDP同比为0.7%，实现转正；其中，一季度同比-6.8%，二季度同比3.2%，三季度同比4.9%；环比分别为：-10%、11.7%、2华西证券.7%。

本轮经济复苏的时序特征3三季度宏观经济数据分析及展望月经济开始解冻、4月复工复产程度提升、5月以后消费显著恢复；6月伴随海外经济“解封”，外需超预期改善，内外需形成共振；7月受南方洪灾影响，经济活动有所放缓；8-9月经济复苏呈现加速态势。

三季度经济复苏的亮点与弱项三季度经济呈现“内外需共振、有亮点亦有弱项供需均改善”的局面。

突出亮点体现在四季度复苏延续：在出口和消费需求改善下，工业增加值加速增长，并带动制造业投资显著改善，经济内在动能有所增强。

服务业恢复相对慢一些：由于疫情对服务业较为显著，相关行业经济活动恢复呈现“逐步放开”节奏，且仍有适当管控，服务业生产回升较工华西证券业慢。

预计四季度GDP环比约2%三季度宏观经济数据分析及展望，同比5.3%附近，全年增速有望达到1.7%结合内外环境，展望四季度经济形势。

海外疫情有所反复，但欧美等主要经济体封锁经济程度较4-5月份会有所减弱，有亮点亦有弱项出口显著恶化概率较小。

国内经济将继续复苏：消费需求较快释放，逐渐成为经济增长新的拉动点；服务业将继续保持温和复苏局面；工业品价格持续回升，工业企业利润不断修复，制造业四季度复苏延续生产将继续改善，制造业投资在下游需求回暖背景下继续回升；基建有望继续小幅回升。

风险提示经济出现超预期华西证券波动。