平安证券-智能制造行业点评：9月国内工业机器人产量增速+51.4%-201020

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事项：国家统计局发布工业机器人产量等数据2020年10月19日，国家统计局发布数据报告：9月份，我国工业机器人产平安证券量为23194台(套)，同比增长51.4%；金属切削机床产量约4万台，同比增长20.6%。

智能制造行业点评平安观点:制造业整体保持良好的恢复势头：从国家统计局披露的同期数据来看，我国制造业正在全面恢复，势头良好，9月份，我国规模以上工业增加值同比实际增长6.9%，增速较8月份加快1.3个百分点；分行业来看，通用设备制造业增长12.5%，专用设备制造业增长8.0%，汽车制造业增长16.4%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长3.9%，电气机械和器材制造业增长15.9%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长8.0%等。

库存周期上升势头正盛：国家统计局披露的数据符合我们自2019年底以来，对于库存周期见底企稳的判断，在2020年2月，我们亦曾判断疫情对设备行9月国内工业机器人产量增速+51.4%业短期需求有影响，但不会改变周期的走向，需求将在疫情结束后快速反弹。

我们近期的调研也发现，汽车、消费电子、物流等平安证券行业对设备的需求正在快速复苏。

此外，我们认为2020年以来国家政策对小微企业的支持也促进了需求的恢复，不少设备供应商表示其客户获智能制造行业点评得贷款的难度远小于以往。

结合调研情况，我们预计自动化设备需求恢复的趋势至少能持续到2021年一季度，提示持续9月国内工业机器人产量增速+51.4%关注。

投资建议：尽管有新冠疫情的影响，2020年二季度以平安证券来，国内自动化设备的需求仍在持续恢复并好于2019年同期。

短期来看，需求的改善至少能持续到2021年一季度；长远来看，工业机器人作为智能制造领域中最具代表性的设备，仍将是一个成长动力充足、充满投资机会的行业，且此次疫情提高了中小企智能制造行业点评业进行产线自动化改造的积极性。

鉴于行业景气度持续恢复，推荐关注上市公司9月国内工业机器人产量增速+51.4%中的工业机器人本体制造商埃斯顿、拓斯达，建议关注系统集成商哈工智能、克来机电、今天国际，及工业机器人核心零部件制造商绿的谐波等。

风险提示：（1）竞争日益激烈，毛利率大幅下滑的风险平安证券：工业机器人虽然是一个成长性行业，但目前国内的竞争日趋激烈，竞争力不济的厂商可能会面临毛利率大幅下滑的风险。

（2）疫情再次爆发的风险：若后期受到全球疫情的影响，国内疫情再次爆发，甚至若全球经济因疫智能制造行业点评情影响出现严重衰退，将对设备行业的需求有负面影响。

（3）工业机器人核心零部件国产替代不及预期的风险：虽然目前国内已出现了一批优秀的核心零部件供应商，但整体技术实力仍逊于海外品牌，且海外供应商9月国内工业机器人产量增速+51.4%的产品价格仍有较大下降空间。