国开证券-策略周报：月底前结构性机会丰富-201019

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内容提要：二、三季国开证券度流动性适度宽松对经济复苏起到重要保障，如果没有对经济产生严重影响的事件出现，四季度流动性或将保持平稳，结构上继续支持制造业和中小企业融资。

随着指数快速冲高消化短期因素后，新增流动性不足以推动估值快速提升，市场核心逻辑将转向经济复苏和流动性渐趋平稳之间的均衡，考虑到经济复苏趋势依旧较强，随着三季报业绩逐渐明朗，市场有望呈现稳中缓升的局面，10月下旬上市公司股价将会更多反映三季报实际业策略周报绩与预期差带来的波动。

目前已有1352家公司公布三季报业绩预告，扣除未公布具体利润范围和缺少去年同期业绩的上市公司，月底前结构性机会丰富1001家可比公司三季度预计同比增长34.5%，与中报相比提高18.1个百分点，三季度单季增长64.3%。

即使扣除净国开证券利润同比增加额最大的5家公司，三季度996家可比公司单季度增长依然能达到48.4%，表明已公布预告的上市公司整体业绩增长较为显著。

投资建议：月底前市场结构性机会较为丰富，建议关注三季报利润增速加策略周报快且估值较为合理的行业如建筑装饰、采掘、家用电器、机械设备，关注受益于十四五规划的行业和主题如科技、半导体、新能源车、清洁能源等，从安全边际和估值修复角度继续关注汽车、汽配、金融等。

风险提示：疫情扩散导致全球经济重启失败、经济数据超预期下行、中美月底前结构性机会丰富贸易冲突加剧并引向科技、金融、政治等领域、海外市场波动、全球经济超预期衰退、其他黑天鹅事件。