东方证券-长信科技-300088-减薄业务需求旺盛-201020

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事件：公司东方证券发布三季报。

核心观点研发投长信科技入加大：公司前三季度实现营收49.9亿元，yoy+7.4%，实现归母净利润7.97亿元，yoy+11.9%，经营性净现金流高达12.07亿元，高于净利润，反映了公司较高的盈利质量。

前三季度研发投入为1.9亿元，yoy+41.7%，公司持续加大UTG300088、OLED模组等新产品的研发力度。

减薄需求旺盛，UTG前减薄业务需求旺盛景广阔：疫情使得居家办公和在线娱乐的需求激增，电脑和平板充分受益。

根据TrendForce最新的预测，2020年苹果i东方证券Pad出货量约4,510万台，yoy+8%。

根据DigiTimes最新的数据，2020长信科技年Q3MacBook销量同比增长20%。

公司作为减薄行业的龙头公司，供货A300088客户、华为等，充分受益于电脑与平板出货量增加。

UTG被认为是柔性折叠盖板重要的新方向，随减薄业务需求旺盛着三星和华为折叠屏手机销售火热，其他品牌商也在不断跟进，UTG前景广阔。

公司积极布局东方证券UTG，减薄业务有望迎来新增长点。

智能手表和车载业务有望迎来快速增长：智能手表在运动和健康领域长信科技持续创新，销量持续增长。

公司智能手300088表业务坐拥国际和国内大客户，充分受益行业增长红利。

并通过与A客户的合作，提前掌握了OLED触控模组技术，未来有望进入手机减薄业务需求旺盛OLED模组市场。

新能源车销量旺盛，带动汽车中控屏的需求不东方证券断增长，公司是T客户和比亚迪的供应商，同时也受到国内其他大客户的青睐，将会充分受益中控屏放量。

财务预测与投资建议我们预测公司20-22年归每股收益分别为0.45/0.57/0.68元（原预测为0.46/0.58/0长信科技.68元），根据可比公司21年25倍估值，对应目标价为14.25元，维持买入评级。

风险提示消费电子和汽车业务进展不及预期；UTG渗透率不及预期；比克300088动力存在减值风险。