华金证券-事件点评：前三季度经济如约转正，9月各项指标增长向好-201019

《华金证券-事件点评：前三季度经济如约转正，9月各项指标增长向好-201019（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华金证券-事件点评：前三季度经济如约转正，9月各项指标增长向好-201019（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

◆事件：统计局2020年10月19日公布了我国2020年9月经济相关数据，1）前三季度GDP同比增长0.7%，经济增速由负转正；其中，三季度增长4.9%；2）9月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.9%；1-9月份，全国规模以上工业增加值同比增长1.2%；3）1-9月份，社会消费品零售华金证券总额273,324亿元，同比下降7.2%；4）1-9月份，全国固定资产投资(不含农户)436530亿元，同比增长0.8%。

◆点评：1、前三季度经济如约转正，但总体经济增速略低于市场预期；比较来看，三季度第事件点评三产业的复苏相对更弱，可能拖累了总体经济增速修复力度。

但单独从9月当月数据来看，包括生产、消费、投资等各分项数据均表现相对较前三季度经济如约转正好，经济活动有提速迹象。

根据统计局数据，前三季度国内生产总值722786亿元，按可比价格计算，同比增长0.7%；前三季度GD9月各项指标增长向好P如此前市场预期，累计增速由负转正。

分季度看，一季度同比下降6.8%，二季华金证券度同比增长3.2%，三季度同比增长4.9%；国内经济呈现加速复苏迹象。

分产业看，第一产业（泛指农业）前三季度同比增长2.3%、较上半年增幅扩大1.4个百分点；第二产业前三季度同比增长0.9%，上半年同比下降1.9%事件点评；第三产业前三季度同比增长0.4%，上半年同比下降1.6%。

2、9月工业增加值同比增速继续超前三季度经济如约转正预期，工业活动进一步提速。

9月份，全国规模以上工业9月各项指标增长向好增加值同比增长6.9%，增速较8月加快1.3个百分点。

分三大门类看，9月份，采矿业增加值同比增长2.2%，增速较上月华金证券扩大0.6个百分点；制造业增长7.6%，增速较上月扩大1.6个百分点；公用事业增长4.5%，增速较上月下降1.3个百分点。

分行业来看，9月份，41个大类行业中有35个行业增加值保持同比增长，保持增长的行业数较上月环比明显上升；其中，主事件点评要行业中，9月同比增速最高的前三行业为汽车制造业、电气机械器材制造业、金属制品业；而假设比较9月和8月同比增速变化，当月同比提升幅度靠前的行业有，食品制造业、农副食品加工业和运输设备制造业；同比增速明显回落的行业则有公用事业、有色金属加工业和电子设备制造业。

分产品看，9月，612种产品中有426种同比增长，同比增长的产品数较8月环比有所增加；主要产品中，9月当月，工业机器人实现同比增长51.4%、新能源汽车实现同比增长51.2%，增幅明显，排名居前；其次来看，发电机组、水力发电、SUV、金属切削机床等均实现超过20%的增长；总体来看，高端制造、新能源等依旧前三季度经济如约转正表现突出，而与此同时，粗钢、钢材、乙烯等工业周期品也显著回暖，当月产品增幅超过10%。

3、9月社零同比增长9月各项指标增长向好超预期，节假日前烟酒、饮料等需求增长显著。

9月份华金证券，社会消费品零售总额同比名义增长3.3%，增速较上月提升2.8个百分点。

其中，除汽车事件点评以外的消费品零售额增长2.4%。

1-9月份，社零总额同比下降7.2%，降幅比1-8月前三季度经济如约转正份收窄1.4个百分点。

按消费类型分，9月9月各项指标增长向好份，商品零售同比增长4.1%，增速比8月提升2.6个百分点；餐饮收入同比下降2.9%，降幅比上月收窄4.1个百分点，餐饮持续得到改善。

主要商品来看，9月，零售额增长最为明显的品类依次为饮料、烟酒和化妆品；而比较9月和8月同比增速变化，15个大类中，9月同比增华金证券速改善幅度最大的品类是烟酒、饮料和服装等，预计可能受节假日需求明显增加影响；消费增速回落明显的主要为通讯器材和化妆品等。

线上消费来看，1-9月全国网上零售额80065亿元，事件点评同比增长9.7%，比1-8月继续提高0.2个百分点；其中，用于穿着的服饰类增速边际提升更为明显。

4、前三季度累计投资增速由负前三季度经济如约转正转正，投资增速环比继续上升。

1-9月，全9月各项指标增长向好国固定资产投资（不含农户）436530亿元，同比增长0.8%，累计固定资产投资增速由负转正。

分类型来看，1-9月，制造业投资下降6.5%，降幅较1-8月收窄1.6个百分点；基础设施投资（不含公用事业）同比增长0.2%，上月为下滑0.3%；房地产投资同华金证券比增长5.6%，增速比1-8月份扩大1个百分点。

分行业来看，主要行业中，1-9月行业投资增速最事件点评高的前三行业依旧为医药制造业、卫生和社会工作、及农林牧渔业；而假设比较1-9月投资增速较1-8月提升幅度，农副食品加工业、医药制造业和农林牧渔等排名靠前。

◆风险提示：经济超预期下行、政策不达预期、疫情蔓延超出预前三季度经济如约转正期、海外风险等。