国盛证券-日月股份-603218-三季报业绩高速增长，毛利率持续提升-201019

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事件：日月股份发布2020年国盛证券三季报。

三季报业绩高日月股份增长，毛利率稳步提升。

根据公司三季报，公司前三季度实现收入37.34亿元，同比增长52.93%，实现归属母公司净利润7.06032182亿元，同比增长103.66%。

从单季度来看，公司Q3实现收入14.99亿元，同比增长65.63三季报业绩高速增长%，实现归属母公司净利润2.94亿元，同比增长126.28%。

从毛利率来看，随着公司大兆瓦风电和精毛利率持续提升加工产品出货占比的逐步提升，公司毛利率稳步提升，2020Q3实现毛利率30.75%，环比增加0.99pcts，同比增长5.79pcts。

大型化铸件和精国盛证券加工产能稳步增长，精准卡位风电行业未来技术和需求方向，拓展精加工环节提升自身盈利水平。

公司积极布局大兆瓦风机铸件，一期10万吨海装关键日月股份铸件项目在2019年9月投产，并在2020年5月通过验收。

2020年5月，公603218司开始启动二期8万吨海装关键铸件项目，预计到明年开始贡献产能。

同时公司加快三季报业绩高速增长精加工产能布局，实现产能一体化。

2020年7月开始，公司大型化项目精加工产能毛利率持续提升逐步释放，以缓解市场大兆瓦铸件市场需求旺盛而供应不足的瓶颈。

公司力争国盛证券2020年4MW及以上产品实现5万吨以上出货。

随着大兆瓦铸件出货占比的提日月股份升，公司毛利率有望持续提升。

布局核电市场，603218关键设备进入试制阶段。

日月股份积极研发、试生产核三季报业绩高速增长电反应棒转运及储存罐，以改变目前依赖进口的局面。

目前公司核电储运罐产品开始从实验室走向毛利率持续提升了试制阶段，已完成第一个铸造测试件的生产。

随着后续生产和取证工作的顺利推进，公司核电设备有望国盛证券加速放量。

投资建议：预计公司2020~2022年实现收入50.95/56.47/60.79亿元，实现归母净利润9.39/12.72/16.69亿元，对应估值24.0/17.日月股份7/13.5倍，维持“增持”评级。

风险提示：风电603218抢装期之后，产品价格或出现下行；假设存在偏差、不及预期。