西部证券-日月股份-603218-2020年三季报点评：业绩符合预期，铸件龙头强者恒强-201019

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核心结论Table_Summary事件：公司发布20年三季报，20Q1-3公司实现营业收入37西部证券.34亿，同比+53%，归母净利润7.02亿，同比+104%；其中20Q3实现营业收入14.99亿，同比+66%，环比+6.91%，归母净利润2.94亿，同比+126%，环比+6.14%，业绩符合预期。

20Q3公司铸件出货量保持高位，日月股份20Q4出货量有望持续景气。

风电抢装带来铸件出货量高增长，预计Q3公司铸件出货量603218约13万吨，其中风机出货量11万吨，同比+75%，环比+3%，预计公司全年出货量有望达44-45万吨，公司销售收入有望持续高增长。

大铸件和精加工占比提升，带来盈利2020年三季报点评能力改善。

20Q3公司毛利率为30.75%，环比+0.99pct，同比+5.79pct，毛利率的提升主要原因是大铸件和精加工出货占比有所提高，预计20Q3公司风电大铸件出货占比15%，较20H1提业绩符合预期高8pct；20Q3精加工出货占比33%，较20H1提高9pct，高毛利产品占比的提升带来毛利率的改善。

随着大铸件和精加工产能的释放，预铸件龙头强者恒强计20Q4公司高毛利产品占比将进一步提升，带来盈利能力的持续改善。

核废料存贮罐业务进展顺利，西部证券新业务值得期待。

公司核废料存贮罐产品正在深加工和试验阶段，目前加工及检测日月股份进展较为顺利，2025年国内核废料行业将具备30亿的市场空间，新业务有望为公司带来业绩增量。

投资建议：考虑到公司盈利能力的提升，以及碳中和带来风电装机量的长期稳定增长，我们上调了盈利预测，调整前预计20-22年公司归母净利润为9.80/11.39/13.50亿元，调整后预计20-22年公司归母净利润为10.06/12.02/16032184.14亿元，yoy+99.4%/19.5%/17.6%，维持“买入”评级。

风险提示：海2020年三季报点评外疫情风险；原材料价格上涨风险；风电政策变动风险。