国信证券-兆驰股份-002429-2020年3季报点评：Q3高增长，MiniLED量产出货-201020

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前3季度归母净利润同比增长66%，符合市场预期前3季度营收140.20亿元，同比+55%，归母净利润为11.12亿元(预告10.59~12.00亿元)，同比增长66%国信证券，超过预告中值。

单Q3营收65.56亿元，同比104%，环比增长35%，归母净利润4兆驰股份.97亿元，同比71%，环比增长23%。

主要由于海外疫情002429催化电视机需求，公司电视机市场份额提升。

电视ODM业务逆势增长，毛利率同2020年3季报点评比提升公司Q3电视机营收占比达7成，继续保持较快增长。

前3季度毛利率14.36%，同比+1.35pct，q3高增长净利率7.96%，同比+0.15pct。

单Qminiled量产出货3毛利率13.28%，净利率7.72%，环比略有下降，预计主要系LED芯片产能持续投放，固定资产较期初增加37%，导致折旧增加所致。

LED芯片产能逐步释放，MiniLED背光量产出货LED芯片业务稳步量产，产能已超45~50万片/月(4寸片)，目前公司已形成国信证券LED芯片+封装+应用的全产业链布局，LED背光、照明和显示三大板块协调发展，贡献约20%营收。

3季度起，兆驰光元的MiniLED背光和RGB显示器件已经为国际大厂批量供货，并得到客户兆驰股份的高度认可。

公司立足电视ODM业务，导入MINI背光及MINI电视整机代工，具有产业002429链核心优势。

MiniLED龙头企业，维持“买入”评级公司作为MiniLED龙头企业，预计2020~2021年归母2020年3季报点评净利润15.81/18.68亿元，预估yoy增速39%/18%，对应PE19/16倍，给予“买入”评级。

风险提示：疫情q3高增长的持续影响带来终端需求不及预期；LED业务推动不及预期。