西南证券-兆驰股份-002429-LED产能扩张，业绩持续高增长-201019

《西南证券-兆驰股份-002429-LED产能扩张，业绩持续高增长-201019（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《西南证券-兆驰股份-002429-LED产能扩张，业绩持续高增长-201019（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

业绩总结：公司]2020前三季度实现营收140.2亿元，同比增长55.2%；实现归母净利润11.1亿元，同比增长66%；实现扣非后归母净利润10西南证券.4亿元，同比增长90.1%。

Q3单季度实现营收65.6亿元，同比增长兆驰股份103.7%；实现归母净利润5亿元，同比增长71.3%;实现扣非后归母净利润4.7亿元，同比增长61%。

订单增多助推002429业绩。

受益于销售订单增多，报LED产能扩张告期内公司营收呈现高速增长。

2019年公司在芯片和封装领域大幅扩产，LED业务受益于产能扩张和产线利用业绩持续高增长率提升业绩上涨。

目前公司的MiniLED背光和RGB显示器件已向多家国际大厂供货，MiniLED会成倍数的消耗封装产能西南证券，产能扩张奠定公司产能优势。

疫情下居家娱乐需求增多，公司电视机出货量呈现高兆驰股份速增长。

LED业务与电视机代工业务双增长，公司业绩确002429定性增强。

规模效应提升盈LED产能扩张利能力。

业绩持续高增长报告期内，公司综合毛利率为14.4%，同比提升1.4pp。

我们推测公司盈利能力提升主要是得益于LED业务持续放量，规西南证券模效应强化，单位成本降低。

费用方面，公司销售费用率/管理费用率/兆驰股份财务费用率分别为2.5%/3.2%/0.9%，同比变动-0.7pp/-0.3pp/+2.3pp。

财务费用率提升主要是利息收入002429减少所致。

LED产能扩张整体来看，公司净利率为8%，同比提升0.2pp。

LED产能业绩持续高增长持续放量，业绩确定性增强。

兆驰光元第一期1000条LED封装生产线扩建项西南证券目已全部落成，第二期1200条LED封装生产线的扩建项目稳步推进中。

LED芯片与封装业务稳健发展，行业趋势也在逐兆驰股份步改善。

随着LED芯片、封装项目的产能扩张，公司总体毛利率002429将得到改善。

盈LED产能扩张利预测与投资建议。

预计2020-2022年EPS业绩持续高增长分别为0.37元、0.46元、0.56元，未来三年归母净利润将保持30.1%的复合增长率，维持“持有”评级。

风险提示：原材料价格或大幅波动风险、汇率大西南证券幅波动风险。