天风证券-京东方A-000725-产能整合&涨价周期业绩拐点，iPhone新机OLED需求大增、国产化加速-201020

《天风证券-京东方A-000725-产能整合&涨价周期业绩拐点，iPhone新机OLED需求大增、国产化加速-201020（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-京东方A-000725-产能整合&涨价周期业绩拐点，iPhone新机OLED需求大增、国产化加速-201020（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：10月19日，京东方Ａ公告，公天风证券司已获得受让资格并签订《产权交易合同》，成为南京中电熊猫平板显示80.831%股权的待定受让方。

点评：我们持续推荐显示面板龙头京东方，看好公京东方A司未来业绩表现。

此次收购000725案落地，面板行业产能整合，市场份额进一步向头部厂商聚集，LCD面板行业从多头竞争加速走向双寡头时代，将开启液晶面板周期属性减弱的新纪元。

面板景气稳健回温，6月起价格持续上涨，底部反弹约50%，价量可望保持成长，公司Q3有望进入利产能整合&涨价周期业绩拐点润释放期。

iiPhone新机OLED需求大增、国产化加速Phone新机全线使用OLED屏幕，需求大增，随着苹果、华为等龙头品牌加大OLED产品占比及国产化加速，预计公司将持续受益，看好OLED出货的持续成长性。

产能天风证券整合，面板行业市场份额进一步向头部厂商聚集。

根据群智咨询（Sigmaintell）预测，京东方收购中电熊猫的G8.5&G8.6代LCD产线后，加上自身产能扩充，到2022年其在全球大尺寸LCD市场京东方A的市场份额将达到28.9%。

中小面板厂的份额将进一步被挤压，预计到2022年全球Top3面板000725厂份额将达56%（BOE/CSOT/Innolux）。

面板产业竞争格局继续调整，牵动着上游材料和下游品牌的供应链重整，液晶面板行业从多头竞争产能整合&涨价周期业绩拐点加速走向双寡头时代。

面板景气iPhone新机OLED需求大增、国产化加速稳健回温，价量可望保持成长，20Q3迎来业绩拐点。

本轮面板涨价周期始于去年年底，上半年受疫情影响价格有所回落，展望Q3，面板价格天风证券延续6月以来上涨气势。

根据市调机构WitsView最新价格数据，10月上旬，55寸京东方A面板均价达150美元，较5月下旬底部反弹47美元，涨幅45.6%；32寸均价52美元，底部上涨20美元，涨幅62.5%。

此外，受000725疫情影响，中尺寸笔电、平板电脑显示器需求旺盛。

面板需求强劲，Q4是传统旺季，品牌商库存持续吃紧，下半年供需偏紧格局持续，盈利趋势持续向好，Q3有望进入利润释放期，预计公司未来利润将加速得到产能整合&涨价周期业绩拐点释放。

iPhone新机OLED需求大增，国产化加速，公司成iPhone新机OLED需求大增、国产化加速长性凸显。

上代iPhone三款机型中，仅iPhone11Pro/Max两款机型采用了OLED屏幕；而日前发布的iPh天风证券one12/Mini/Pro/Max四款机型将全线采用OLED屏幕，带动OLED需求大增。

根据CINNO消息，此次iPhone12（6.1英寸）及M京东方Aini（5.4英寸）两款机型OLED屏幕供应商包括京东方。

据群智咨询数据，上半年京东方OLED产品出货约1500万000725片，同比增长约46%。

未来，随着苹果、华为等龙头品牌加大OLED产品出货占比，及高端机型OLED屏幕国产化加产能整合&涨价周期业绩拐点速，预计公司将持续受益于OLED产业应用趋势。

看好OLED出货的持续成长性，及未来业iPhone新机OLED需求大增、国产化加速绩、估值弹性。

投资建议：我们看好公司在面板显示领域中长期成长性，维持20年营收和净利润分别为144天风证券1亿元和61.9亿元，21年营收和净利润分别为1953亿元和154.9亿元，维持目标价7.2元，维持“买入”评级。

风险提示：收购方案无法落地；面板价格波动；OL京东方AED发展不及预期。