浦银国际-9月中国宏观数据点评：非对称的“V型”复苏-201019

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率先控制住疫情的中国经济延续了复苏态势，GDP同比增速由二季度的3.浦银国际2%增至三季度的4.9%，但仍低于市场预期的5.5%。

7、8月份的长江流9月中国宏观数据点评域洪水和部分地区的疫情反弹对经济复苏造成了一定的负面影响，这也导致经济复苏呈现了非对称的“V型”。

虽然中国经济的复苏速度较二季度有所放缓，但复苏的结构有所改善：第三季度的经济复苏开始由代表生产端的非对称的“V型”复苏第二产业和代表需求端的第三产业共同推动。

根据历史数据和对收入与支出的分析，我们预计需求端对经济复苏的影响在四季度将更为重要，第三产业GDP的增速也将回归至正常水平，消费对于经济的拉动作用在“十一”黄金周和“双十一”电商促销活动下被放大，预计第四季度GDP浦银国际增速将升至6%的水平。

工9月中国宏观数据点评业生产势头向好。

9月规模以上工业增加值同比增长非对称的“V型”复苏6.9%，好于预期（5.8%），较前期增加1.3个百分点，实现连续6个月的正增长。

制造业持续带动工业复苏，9月同比增长7.6浦银国际%，较前期增加1.6个百分点。

采矿业延续增长势头，9月同比增长29月中国宏观数据点评.2%；公共事业增速放缓，9月同比增长4.5%。

固定资产和房非对称的“V型”复苏地产投资增速加快。

9月固定资产投资（非农户）同比增长9.6浦银国际%，较前期增加0.8个百分点。

制造业投资增速仍处于较高9月中国宏观数据点评水平，达到6.3%。

房地产开非对称的“V型”复苏发投资的同比增速由8月的13.0%增至9月的13.6%。

消费浦银国际连续2个月实现正增长。

9月9月中国宏观数据点评社会消费品零售总额同比增长3.3%，显著好于预期（1.6%），较前期增长2.8个百分点。

其中，餐饮消非对称的“V型”复苏费同比增速由8月的-7.0%回升至9月的-2.9%；商品零售同比增速由8月的1.5%回升至9月的4.1%。