长江期货-黑色产业日报-211104

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钢材周三，上海螺纹钢（-20）至5000，上海热卷（+100）至5100，唐山迁安地区普方坯出厂含税（-）至4900元。

基本面来看：螺纹钢供需双弱，根据钢联数据，上周螺纹钢产量、表观消费小幅回升，库存去化速度继续放缓。

另外，近期国家出手调控煤价，钢材成本有下移预期，11月1日部分钢厂开始提降焦炭，降幅200元/吨，而压减粗钢产量背景下，铁矿石库存持续累积，铁矿价格也在走弱。

故从驱动上来看，尽管仍有限产政策的加持，但需求太差，旺季预期落空，钢价上行驱动不足；从估值上来看，随着钢价的大幅回落，现货利润收窄，叠加基差高位，期货估值偏低，但估值有可能通过成本下移来修复。

预计短期钢价弱势运行。

策略上，暂时观望。

◆铁矿周三，日照港PB粉（+15）元至710元/吨、日照港超特粉（+30）元至414元/吨。

基本面：供应端澳巴发运本月降低（澳巴均减），当前发运总量处于同期中值水平，实际到港量较上月有所上升，供应压力仍较大。

需求端，本月铁水产量较上月降幅明显，疏港量小幅下行，钢厂补库告一段落。

库存上，港口库存持续上升、压港库存小幅上升，库存总量增幅明显，绝对值处于近年较高水平。

绝对价格上，部分成本较高矿山利润下滑较快，靠近成本线。

钢厂“双碳”政策的落实在港口库存上效果已逐步显现，同时考虑到成材的情况，钢厂后期压产也难见放松，需求受限的情况下，在海外矿山大幅出清前，矿石仍有累库压力，因此仍建议长线以反弹空矿石思路为主。

◆玻璃供应端由于目前利润水平虽有回落但仍在近年高位，厂家仍有较强投产意愿，生产线开工数仍维持在极高水平。

需求端短期仍未出现明显好转，市场对旺季需求爆发的质疑进一步加深。

库存本周仍小幅增加，且累库速度上略有加快，总库存已处于近年同期水平。

玻璃现货仍相对坚挺，但近期有走弱迹象，当下临近传统旺季来临拐点，若能季节性去库，玻璃仍有一轮修复基差行情，若还不能持续去库，对玻璃中长期整体预期或将转向。