国金证券-期货宏观策略及期权策略私募基金月报：市场波动持续下降，今年CTA首度回撤-201020

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第一部分：宏观经济和期货期权市场回顾2020年9月，我国CPI同比增长1.7%，较8月下降0.7个百分点，环比增长0.2%国金证券，较8月下降0.2个百分点。

PPI同比增速-2.1%，较8月下降0.1个百分点，环比增速0.1%，较8月下降0.期货宏观策略及期权策略私募基金月报2个百分点。

制造业PMI指数为51.5，较8月上升市场波动持续下降0.5个百分点，连续第七个月处于荣枯线上方。

9月商品市场整体波动不大，但各板块和品种的行今年CTA首度回撤情分化较大，趋势、反转、震荡等各种行情类型都有所体现，整体来看给CTA策略带来的风险稍大于机会。

股票市场震荡下跌，波动下降，对宏观策略和国金证券期权策略有小幅负面影响。

第二部分：期货宏观策略期货宏观策略及期权策略私募基金月报私募和期权策略私募表现回顾根据我们统计的全部1278个期货宏观策略私募基金产品数据显示，2020年9月，该策略大类产品平均收益-1.08%，在2020年以来首次低于0%。

其中，526市场波动持续下降个主观CTA和宏观策略产品9月平均收益-1.95%，752个量化CTA产品9月平均收益-0.43%。

从我们持续关注的今年CTA首度回撤部分代表性期货宏观策略私募基金业绩表现来看。

9月期货宏观策略私募金产品的表现差异较大，这与国金证券期货市场各版块之间的业绩分化有关。

贵金属板块月中暴跌，中短周期趋势策略受益；黑色高位震荡回落，趋势行情暂告段落；农产品大幅上涨后迅速调头，使CTA在获益后回吐部分利润；股票市场震荡回期货宏观策略及期权策略私募基金月报落，使股指期货策略也难以获得好的收益。

不同的细分策略、不同的周期市场波动持续下降、不同的板块和品种集中度，使9月期货宏观策略产品收益分化较大。

第三部分：市场环境展望和投资建议在疫情今年CTA首度回撤对行情的影响边际减弱、货币宽松带来的通胀预期也逐渐被市场消化的环境下，商品市场行情的主要矛盾重新回到产业链供需层面。

从长期来看，全球经济的复苏将会伴随商品价格的上涨，但产业层面中期的开工率、库存等因素，将会给商品市场带来扰动，使整体市场国金证券波动回到常态。

期货宏观策略及期权策略私募基金月报我们预计在未来的几个月中，商品市场出现大级别行情的可能性较小。

因此在宏观策略配置上市场波动持续下降，建议标配CTA策略以分散组合风险，不建议为获取收益超配CTA策略。

在期今年CTA首度回撤货宏观策略的细分品种推荐上，仍推荐短周期的CTA策略。

本期月报推荐短周期趋势CTA策略代表私募国金证券：衍盛资产。

风险提示：流动性风期货宏观策略及期权策略私募基金月报险、低波动风险。