天风证券-精锻科技-300258-Q3净利同比+16%，业绩向上拐点确立-201021

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事件：公司发布2020年三季报，2020天风证券前三季度实现营收8.2亿元，同比下降8.4%；归母净利1.0亿元，同比下降38.0%。

其中Q3业绩恢复增长，单季度实现营收3.4亿元，同比增长18.5%；归母净利0.5亿元，同比增长精锻科技15.8%；毛利率33.4%，同比下降0.1个百分点。

随国内车市复苏及出口300258恢复，Q3业绩实现两位数增长。

国内方面，Q3汽车销量Q3净利同比 16%686.3万辆，同比增长13.7%，“金九银十”有望推动年末汽车销量持续向好。

海外方面，目前公司出口已恢复至去年同期9业绩向上拐点确立0%以上，且受益于个别海外竞争对手进入破产保护程序，公司预计承接部分订单，未来出口有望继续恢复。

积极开拓新天风证券项目与新客户，新产能释放助力Q4业绩加速回暖。

（1）新项目：公司披露前三季度本部新立项精锻科技项目10项，处于样件开发阶段和已完成样件提交/小批试生产的新项目分别有11项和45项；宁波电控新立项项目11项，样件开发和样件提交/小批试生产的项目分别为8项和5项。

（2）新产能：天津工厂产能持续爬坡，结合齿产品进入正常批量供货状态，MEB项目已通过大众现场审核，进入小批量供货状态；宁波工厂1-3季度实现销售与去年同比微增，经营业绩持续好300258转；重庆工厂已完成温锻生产线及部分设备的安装调试与技术工艺验证，已初具量产能力。

受益于公司新订单逐步量产及新产能爬坡，预计Q4业绩增Q3净利同比 16%长有望加速。

定增加码主业，业绩向上拐点确立布局总成件及新能源，打开中长期成长空间。

公司定增事项已于9月天风证券29日获证监会注册批复。

公司此次定增拟募资不超过10.08亿元，用于年产2万套模具及150万套差速器总成和360万件新能源汽车轻量化关键精锻科技零部件（转向节80万件，控制臂70万件，主减齿轮210万件）等项目。

公司正积极向差速器总成及新能源汽车零部件供应商转型，已获上汽荣威DM21项目差速器总成订单，以及大众MEB平台结合齿、电机轴等新能源项目订单，定300258增项目后续落地有望助力公司中长期业绩稳步增长。

投资建议：鉴于公司出口业务尚未完全恢复，我们下调公司2020年至2021年归母净利润预测至1.7亿元和2.4亿元（前值为1.8Q3净利同比 16%亿元和2.4亿元），对应EPS分别为0.42元和0.60元，对应PE为38倍和27倍。

考虑到随国内车市持续复苏及海外竞争对手退出市场，公司业绩有望在Q4迎来加速增长；同时积极布局差速器总成、新能源汽车轻量化领域打开业绩向上拐点确立中长期成长空间，未来发展潜力仍大，维持对公司的“买入”评级。

风险提示：国内车市回暖不及预期，海外疫情反复天风证券，公司新项目、新产能落地不及预期。