新世纪期货-11月橡胶市场展望：政策利空淡去，沪胶有望攀升-211103

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发改委调控煤炭价格给商品市场带来一定的利空压制，但这个利空已基本得到消化，后市各品种走势将根据自身基本面而出现分化。

需求方面：由于芯片短缺、汽车产量减少、限电政策等因素，总体需求还处于低迷，缺乏明确增长点，但与前期相比存在边际性改善，下游轮胎企业开工率有望缓慢恢复，由于原料价格上涨导致部分经销商提前补货，轮企出货情况有所好转，部分轮胎企业进行了涨价。

全球需求大概率将不断将复苏，美、印、东南亚基建将发力，有利橡胶需求恢复。

供应方面：后期市场的关注焦点很可能从“需求端”转向“供应端”，受雨水天气以及疫情防控因素影响，产区割胶作业受到一定阻碍，泰国有十四个府遭受洪水，新胶产出增量弱于此前市场预期，国内进口到货不多，青岛保税区持续去库。

大概率出现的拉尼娜对橡胶生产会产生利多。

比价效应：基础原材料价格走强，在一定程度上提振天胶价格，丁苯、顺丁橡胶价格行至近年内最高点，合成橡胶大涨背景下，替代效应给予沪胶支撑。

库存：仓单和社会库存都处于低位，在美国禁止从东南亚进口医用乳胶手套后，中国的出口有望增加，而这会增加浓乳的生产比例，相应减少了符合交割标准的全乳胶的产量，这意味着仓单增加很可能保持一个较低的速度，低仓单的状态会保持较长时间，上涨过程中实盘压力有限。

天然橡胶价格依然处于历史底部区域，估值相对偏低，未来存在较大修复空间。

2011年前后大规模种植的胶树已进入颠峰产能期，这个胶价的长期利空因素的影响力将不断减弱，橡胶市场存在补涨心理。