财信证券-影响基金组合收益率的几点思考及重点品种2021年3季报调换仓情况-211105

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投资要点各基金组合年初以来表现：截至11月4日，基金月报组合（16只基金）的组合收益率+10.01%；风险偏好较高组合（10只基金）的组合收益率+10.54%；风险偏好中等组合（10只基金）的组合收益率-1.66%；风险偏好较低组合（10只基金）的组合收益率+2.02%。

同期（截至11月4日），全市场FOF业绩中值+2.41%；主动管理型权益类基金业绩中值+3.84%；固收+基金业绩中值+2.98%；债券类基金业绩中值+3.08%；货币基金年内7日年化收益率均值+2.24%影响组合收益率的几点思考：整体来说年初以来月报基金组合、风险偏好较高基金组合表现相对较好，风险偏好较低基金组合表现中规中矩，风险偏好中等组合表现不及预期。

以下几个因素影响了组合业绩表现：1）受估值、投资性价比、疫情、政策、行业轮动等多因素影响，年初以来消费、医药传统价值赛道表现难言满意，基于赛道长坡厚雪特征以及估值性价比动态变化以及均衡配置的考虑，组合内消费医药品种我们仅作调整、未作调出，对组合收益率有一定的拖累。

2）部分股债平衡品种由于规模和调换仓节奏的原因，波动回撤幅度高于预期。

3）大多数主动权益品种年初以来都有一定程度的份额赎回，一定程度影响投资节奏、业绩承压。

4）跟踪频率和组合底层基金数量的差异，一定程度影响了各组合的组合收益率水平。

5）绝对收益风格的股票多空基金品种年初以来表现弱于前两年，组合内3只股票多空品种仅工银瑞信绝对收益A跑赢行业中值。

2021年初以来，全市场股票多空基金业绩中值+1.40%（2020年+8.58%、2019年+6.91%），最大回撤中值-4.72%（2020年-2.74%、2019年-0.39%）。

风险提示：历史数据不代表未来业绩；跟踪品种为非保本型产品，极端情况下或存在无法完全回收本金的情形；经济、政策等诸多内外因素可能引发基金市场风险，影响基金收益水平。