天风期货-镍周报：镍矿供应缩紧预期逐步兑现，高成本支撑镍价-201020

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SMM1#电解镍报价118300-121000元/吨，俄镍升贴水报-200至0元/吨，成交情况较为清淡；金川镍升贴水报2000-2300天风期货元/吨，金川镍供应量因事故有所下降，贸易商表现惜售，升水在高位震荡。

镍周报LME镍库存增加1320吨至237390吨，受疫情影响，海外镍消费受到抑制，库存仍处于高位。

国内方面，由于合金厂为国庆长假积极备货，纯镍社会库存明显下滑，而甘肃某冶炼厂产线出现设备故障，其10月排产计划也进行调整，因镍矿供应缩紧预期逐步兑现而节后华东电解镍到货偏少，为7475吨，总体社会库存下降了950吨至37810吨。

不锈钢价表现没有明显起色，叠加高位镍铁价，致使钢厂高成本支撑镍价亏损扩大至940元/吨，不锈钢厂在询盘时有意压价。

但是镍矿价格大幅走高，在成本支撑之下，镍铁厂盈利也十分艰难，因而表现相对强势，对于不锈钢厂天风期货的压价并不接受。

操作建议镍周报及逻辑：观望。

目前市场对菲律宾镍矿供应缩紧形成一致预期，镍矿价格坚挺，挤压镍铁、不锈钢厂利润，下游缺少低价、优质的原材料；甘肃某电解镍厂因事故导致产量下滑，导致镍供应端进一步收缩，节后不锈钢库存去化镍矿供应缩紧预期逐步兑现，产量延续增势，镍价偏强运行。

而从中期来看，印尼镍铁新产能继续投产，回流至国内，钢厂因亏损扩大而寻求废不锈钢等相对高成本支撑镍价经济的原材料，且倾向于转产400系，需求边际转弱对镍价不利，高成本又在下方形成支撑，预计镍价震荡，观望为主。

风险提示：新冠疫情进展；天风期货印尼、菲律宾政策动向；不锈钢大幅累库。