开源证券-阅文集团-0772.HK-港股公司首次覆盖报告：付费阅读为体，“IP 运营+免费阅读”两翼齐飞-201021

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付费阅读为体，“IP运营+免费阅读开源证券”两翼齐飞公司是国内引领行业的正版数字阅读平台和文学IP培育平台，持续强化IP孵化能力，打造IP生态。

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首港股公司首次覆盖报告次覆盖，给予“买入”评级。

优质内容及付费阅读沉淀IP，全版权运营加速IP转化在付费阅读领域，公司平台优势明显，依托大量优质作家资源和优质内容，通过付费阅读稳固IP储备，并基于覆付费阅读为体盖文学、影视、动漫、游戏等领域的全版权运营业务加速IP转化，提升IP影响力，打开变现空间。

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风险提示：新冠肺炎疫情对阅读产品时长的影响存在不确定性；内容行业政策变化带0772.HK来的风险；免费阅读业务竞争格局不确定性较大。