光大证券-爱婴室-603214-2020年三季报点评：业绩低于预期，强选品推动盈利能力持续改善-201021

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1-3Q2020营收同减7.54%，归母净利润同减26.53%1光大证券-3Q2020实现营业收入16.10亿元，同比减少7.54%；实现归母净利润0.64亿元，折合成全面摊薄EPS为0.45元，同比减少26.53%；实现扣非归母净利润0.39亿元，同比减少46.41%，业绩低于预期。

单季度拆分来看，3Q2020实现营业收入5.14亿元，同比减少8.53%；实现归母净利润0.20亿元，折合成全面摊薄EPS为0爱婴室.14元，同比减少19.93%；实现扣非归母净利润0.08亿元，同比减少62.36%。

综合毛利率上升1.11个百分603214点，期间费用率上升3.54个百分点1-3Q2020公司综合毛利率为30.66%，同比上升1.11个百分点。

1-3Q2020公司期间费用率为26.52%，同比上升3.54个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为22.46%2020年三季报点评/3.93%/0.13%，同比分别变化2.47/0.68/0.39个百分点。

展店步伐放业绩低于预期缓，强选品推动盈利能力持续改善报告期内公司新开店17家，关店32家，门店总数达到282家，较1H2020净减少5家，公司另有15家储备门店待开业。

公司三季度收入及净利润降强选品推动盈利能力持续改善幅虽较二季度有所收窄，但整体仍呈较平淡表现。

公司门店销售实现毛利率光大证券27.01%,同比上升0.96个百分点，主要受奶粉、用品等主力品类毛利率的提升所影响。

公司持续推进品类优化和经营效率提升，推动自主品牌建设，预计爱婴室盈利能力改善仍有空间。

下调盈利603214预测，维持“买入”评级公司开店速度放缓，整体收入增长也对应遭遇压制，我们下调对公司2020-2022年EPS的预测至0.89/1.11/1.34元（之前为1.01/1.27/1.58元），公司所处业态景气度依旧较高，强选品能力带来盈利水平改善，维持评级。

风险提示跨区经营不达预期，新店拓展2020年三季报点评速度不达预期。