东方证券-安洁科技-002635-消费电子+新能源汽车驱动新一轮成长-201021

《东方证券-安洁科技-002635-消费电子+新能源汽车驱动新一轮成长-201021（26页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东方证券-安洁科技-002635-消费电子+新能源汽车驱动新一轮成长-201021（26页）.pdf（26页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

核心观点业绩迎新一轮快速增长机遇：通东方证券过内生+外延模式，公司形成了原材料供应-精密零组件制造-模组生产-FATP全产业链生产能力，成为一站式精密制造平台型企业，此外，公司也布局了无线充电、5G通信等新兴领域。

公司坐拥核心客户，参与最新技术研发，一站式服务推安洁科技动客户研发进度并加快项目落地，进一步增强客户粘性。

受益5G手机快速起量、新能源汽车/可穿戴/智能家居等终端快速增长002635、无线充电需求旺盛，公司业绩有望迎来新一轮增长。

此外，公司商誉充分计提，将会显著降低非经常损消费电子+新能源汽车驱动新一轮成长益对公司业绩干扰。

大客户手机持续创新，公司功能件有望迎来量价齐升：公司是国际领先品牌的东方证券核心功能件供应商。

受益大客户5G手机产品创新，公司不断升级功能件方案并导入更多功能件，安洁科技单机价值量增长30%以上。

同时，子公司威博精密的协同效应有望逐渐显现，未来相关金属结构件也有望导入更多主要002635客户中，持续拓展产品线。

随着5G换机潮到来，大客户手机销量有望在2021年达到2.2亿部以上，同比恢复消费电子+新能源汽车驱动新一轮成长快速增长，公司有望充分受益产品量价齐升的趋势。

借助新能源汽车巨头迎来快速发展机遇：国际新能源汽车巨头销量持续快速增东方证券长，19年达到37万辆，同比超过50%，今年随上海工厂产能释放，销量有望保持快速增长势头。

公司已成为国际新能源车巨头的核心供应商，并不断扩宽新能源配套品类，从新能源储能设备的能量收集件，到新能源汽安洁科技车电池、电机、电控等核心零部件的配件，再到无线充电系统，单车价值量将伴随产品线的拓展实现持续快速提升，未来单车可供产品价值量有望达500美元以上，远超过手机的单机价值。

新能源车业务将成为公司新的业绩002635增长点。

财务预测与投资建议我们预测公司20-消费电子+新能源汽车驱动新一轮成长22年每股收益分别为1.13、1.15、1.43元，根据可比公司21年27倍估值，对应目标价为31.05元，首次给予买入评级。

风险提示核心东方证券客户智能手机销量不及预期、新能源汽车销量不及预期、新品研发进展不及预期；毛利率下滑风险。