东方金诚-2020年9月物价数据点评：9月CPI涨幅进入“1时代”，PPI继续胶着于通缩状态-201022

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据国家统计局数据，2020年9月CPI同比1.7%，前值2.4%，上年同期3.0%；9月PPI同比-2.1%，前值-2.0%，东方金诚上年同期-1.2%。

基本观点2020年9月物价数据点评：9月猪肉价格走低，同比涨幅大幅下降，是带动食品CPI和整体CPI涨幅收窄的主要原因；9月非食品价格同比再现零增长，显示当前消费市场需求不足现象仍然严峻。

9月PPI同比跌幅小幅9月CPI涨幅进入“1时代”扩大，表现逊于预期。

从大类来看，受国际大PPI继续胶着于通缩状态宗商品价格波动、供需状况、市场预期变化等内外部因素影响，9月工业品价格整体冲高回落。

在此背景下，当月生产资料PPI上涨动能趋弱，同比跌东方金诚幅则受上年基数下行影响有所收窄。

9月生活资料价格转跌，是拖2020年9月物价数据点评累当月PPI整体修复进程被打断的主要原因。

这一方面与农畜产品等原材9月CPI涨幅进入“1时代”料价格下跌有关，但更为关键的是，价格走势低迷折射出当前终端消费依然偏弱。

10月猪肉价格同比涨幅还会显著下行，将带动食品价格涨幅继PPI继续胶着于通缩状态续回落，加之非食品价格短期内仍难以出现明显上行走势，预计10月CPI同比涨幅将降至1.3%左右。

从高频东方金诚数据来看，10月以来，工业品价格已现企稳反弹之势，将带动当月生产资料PPI跌幅进一步收敛，但受CPI涨幅下行趋势影响，10月生活资料PPI同比跌幅可能会小幅扩大。

综合来看2020年9月物价数据点评，生产资料和生活资料“一上一下”，预计10月PPI同比将在-2.0%左右小幅波动。