开源证券-爱婴室-603214-公司信息更新报告：疫情影响持续超出预期，刚性费用拖累三季度业绩-201022

《开源证券-爱婴室-603214-公司信息更新报告：疫情影响持续超出预期，刚性费用拖累三季度业绩-201022（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《开源证券-爱婴室-603214-公司信息更新报告：疫情影响持续超出预期，刚性费用拖累三季度业绩-201022（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：前三季度业绩受疫情影响出现下滑公司发布三季报：2020年前三季度实现营收16.10亿元(-7.54%)，归母净利润0.64亿元(-26.53%)，开源证券扣非后为0.39亿元(-46.40%)。

我们认为，2020年公爱婴室司经营受疫情影响较大，恢复速度慢于预期。

但长期看公司专业连锁店模式对母婴消费上下游603214仍具备重要渠道价值，未来围绕“品牌+全渠道”布局、整合供应链，竞争力依然突出。

考虑疫情持续公司信息更新报告影响我们下调盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润为1.32(-0.34)/2.00(-0.12)/2.58(-0.12)亿元，对应EPS为0.92（-0.23）/1.40（-0.08）/1.81（-0.08）元，当前股价对应PE为37/24/19倍，维持“买入”评级。

前三季度疫情持续影响线下门店销售，销售管理刚性费用拖累业绩2020年前三季度，疫情对公司线下实体门店客流和经营造成较大影响，持续情况疫情影响持续超出预期超出预期。

分渠道看，门店销售收入14.02亿元(-9.2刚性费用拖累三季度业绩9%)；电商收入0.79亿元(+63.17%)。

分产品看，母婴消费需求相对刚性的奶粉/食品/用品类分别实现营收7.96/1.31/3.60亿元，表现相对稳健；但可选消费属性较强的棉纺、玩具、车床等品开源证券类则下滑明显。

盈利能力方面，受益于商品结构持续优化爱婴室，核心品类奶粉(+0.77pct)/用品类(+3.16pct)推动公司整体毛利率提升至30.66%(+1.11pct)。

但另一方面，经营费用并未随收入下滑而同步减少，前三季度租金、折旧、人工等刚性支出及股权激励费用计提导致公司销售费用率上升至22.46%(+2.47pct)、管理费用率上升至3.93%(+0.68pct)，拖累公司净利率下滑至4.18%(-1.26032143pct)。

“品牌+全渠道”多公司信息更新报告维加码布局，提升长期核心竞争力公司围绕“品牌+全渠道”发展方向多维加码布局。

品牌方面：持续推进商品疫情影响持续超出预期结构优化、引进中高端国产奶粉品牌，提升毛利率。

渠道方面：受疫情影响，公司主动优化门店布局，前三季度累计开店17家、闭店32家，目前门店总数为282家，刚性费用拖累三季度业绩另有已签约待开业门店15家。

此外，公司继续积极探索新媒开源证券体营销方式，借助母婴KOL和直播社交平台精准触达更多母婴消费群体，线上渠道建设不断完善。

未来，全渠道营销系统建设完善有望显著提升公司爱婴室核心竞争力。

风险提示：疫603214情波动影响门店客流量、新开门店经营情况不及预期等。