中信证券-再升科技-603601-2020年三季报点评：干净空气需求旺盛，前三季度业绩同比增长-201022

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干净空气和高效节能市场高中信证券速发展，技术研发与高端设备推动公司战略前进，开拓新的应用市场。

全球疫情环境下，公司防护口罩获得多再升科技国认证，产能有望释放，业务潜力较大，我们看好公司未来长期发展，维持2020-2022年EPS预测为0.55/0.49/0.55元，维持“买入”评级。

2020年前三季度归母603601净利同比提升136.91%。

公司2020年前三季度实现营业收入13.19亿元，比上年同期增加4.55亿元，同比+52.66%；实现归母净利润3.18亿元，比上年同期增加1.83亿元，同比+136.31%；2020年三季报点评实现扣非归母净利润3.06亿元，比上年同期增加1.74亿元，同比+130.91%。

其中2020年Q3单季度实现营业收入4.62亿元，同比+86.50%，环比-13.60%；实现归母净利润0.96亿元，同比+166.1干净空气需求旺盛2%，环比-38.97%；实现扣非归母净利润0.91亿元，同比+168.08%，环比-41.53%。

公司2020年前三季度及Q3单季度业绩较去年同期均有大幅增加，主因受新冠肺炎疫情影响，室内公共空间空气安全前三季度业绩同比增长及个体防护成为人们关注的焦点，下游干净空气市场需求旺盛，带动公司多种过滤材料及相关产成品的需求迅速增加。

此外，公司推动智能制造建设，使得公司产品的应用场景不断拓展，促进主营业务保持持续中信证券增长。

2020年前三季度四费费用率同比下降2.45个pct，经营再升科技活动现金流同比降低24.09%。

费用率方面，公司2020年前三季度销售费率5.80%，较去年同期的4.17%提升1.63个pct；管理费率5.35%，较去年同期的3.82%提升1.53个pct；财务费率0.73%，较去年同期的0.58%提升0.14个pct；研发费率2.98%，较去年同期的2.76%降低0.22个pct；四费费用率合计14.85%，较去603601年同期的17.30%下降2.45个pct。

现金流方面，受疫情和部分客户信用账期延长等影响，部分客户应收款增加，同时公司前三季度支付原材料款、劳务费增加，且2019年6月起深圳中纺纳入合并报表，公司2020年前三季度经营活动产生的现金流量净额为12020年三季报点评.50亿元，较上年同期降低24.09%。

干净空气和高效节干净空气需求旺盛能市场快速发展，技术研发与高端设备推动企业开拓新的应用市场。

2020年7月七部门印发的《绿色建筑创建行动方案》提及2022年城镇新建建前三季度业绩同比增长筑中绿色建筑面积占比达70%，“干净空气”与“高效节能”消费市场进入快速上升通道。

公司依托两大研究院，拥有独立研发体系及一支专业的研发设计团中信证券队，集结院士1名、海外专家6名等经验丰富的技术人员。

公司不断加大研发投入比例，丰富高端实验装备，陆续配置声学实验室、空气过滤器过滤系统与多通试验台再升科技，为“干净空气”及“高效节能”板块储备技术力量，推动企业深入发展，开阔新的应用市场。

干净空气领域，由于新冠疫情的影响，学校、疗养院等易感人群相对密集的机构将逐渐提供具有杀菌灭菌等功能的新风603601系统，室内公共空间消费市场潜力巨大。

此外餐饮油烟新风系统、微静电技术应用、畜牧2020年三季报点评业与农业新风应用等也为干净空间市场带来新的未来发展方向。

高效节能领域，预计2022年隔热保温市场规模可达1759亿元，绿色家干净空气需求旺盛电、民机用隔音隔热毯以及建筑节能等应用前景向好。