天风证券-威胜信息-688100-三季度业绩超预期，在手订单充足奠定后续增长基础-201022

《天风证券-威胜信息-688100-三季度业绩超预期，在手订单充足奠定后续增长基础-201022（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-威胜信息-688100-三季度业绩超预期，在手订单充足奠定后续增长基础-201022（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：公司发布2020天风证券年三季报，前三季度实现营收10.44亿元，较去年全年增长18.8%，实现归母净利润2.09亿元，较去年全年增长28.62%，实现扣非归母净利润1.94亿元，较去年全年增长26.1%；其中，单季度看，20Q3实现营收3.73亿元，同比增长40.28%，实现归母净利润0.72亿元，同比增长47.47%。

点评：1、迈过疫情影响下的低谷期，业绩快速反弹重回快速增长，三季度业绩威胜信息超预期。

20Q1受新冠疫情复工影响，营收（YoY688100+4.71%）和净利润（YoY+16.49%）增速有所放缓，随着疫情影响过后，业绩快速反弹，Q2（营收YoY+12.33%，归母净利润YoY+21.85%）和Q3（营收YoY+40.28%，归母净利润YoY+47.47%）实现加速回升。

三季度业绩超预期前三季度分产品结构来看，感知层实现收入2.37亿元，占比22.89%；网络层实现收入7.50亿元，占比72.22%；应用层实现收入0.51亿元，占比4.89%。

其中，占比最大的网络层中通信模块实现收在手订单充足奠定后续增长基础入3.14亿元，占比30.20%。

以通信模块和通信网关为主要产品组成的天风证券网络层部分营收增速较快，是公司业绩快速增长的主要原因。

从三大威胜信息费用率来看，2020Q3公司管理费用率1.84%（YoY-0.95pp），销售费用率5.69%（YoY+0.22pp），财务费用率-1.47%（YoY+0.10pp），总体看各项费用率基本维持持平。

2、坚定研发投入步伐，在手688100合同持续新高，奠定后续增长基础。

公司三季度业绩超预期前三季度研发投入占营业收入比例8.28%，同比增加0.38个百分点。

截至2020第三季度末公司拥在手订单充足奠定后续增长基础有研发人员352人，占公司总人数的48.55%。

报告期内公司新天风证券增专利4项、软著1项，第三季度末，公司有效专利611项（其中发明专利75项）、软著650项。

前三季度新签合同14.76亿元，截至报告期末在威胜信息手合同13.65亿元。

持续的研发投入以688100及新签合同产出，有效奠定了公司后续增长基础。

3、数字新基建行业三季度业绩超预期机遇期，公司作为智慧公用事业独角兽值得期待。

建设新型基在手订单充足奠定后续增长基础础设施，是我国立足当前、着眼未来的重大战略部署。

与此同时，国家电网有限公司6月15日在京举行“数字新基天风证券建”重点建设任务发布会暨云签约仪式，面向社会各界发布“数字新基建”十大重点建设任务，以信息基础设施、融合基础设施、创新基础设施为重点，带动上下游企业共同发展。

而公司作为国内智慧公用事业独角兽，持续发力智慧电网信威胜信息息化领域，同时延伸智慧水务、智慧燃气、智慧供热、智慧消防等领域，推出的产品贯穿了物联网感知层、网络层及应用层，为客户提供54+物联网应用场景的解决方案，打造56款行业主流产品，其中感知层23款，网络层24款，应用层9款，有望充分受益于智慧公用事业的新基建浪潮。

综合建议：公司是国内智慧电网泛在物联的领航者，随着电网新一轮智能化改造的推进，688100有望持续保持快速增长；同时公司以智慧电网领域为基础，延伸智慧水务、智慧燃气、智慧供热、智慧消防等领域，立足成为智慧公用事业物联领域的独角兽，值得期待。

我们预测公司2020-2022年净利三季度业绩超预期润分别为2.7、3.4和4.5亿，维持“买入”评级。

风险提示：新技术研发及新产品开发风险、下游客户较集中有可能造成经营波动、市场竞争风险、宏观环境、疫情造成的海外业务发展在手订单充足奠定后续增长基础不达预期等。