天风证券-银行业：私行业务百舸争流，谁主沉浮？-201022

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中国高净值客户人数居全球第二，私行发展潜力巨大高净值人群是私人银行业务的目标客群，根据Wealth-X发布的全球数据看，可投资资产规模在500-3000万美天风证券元之间的高净值人群主要集中在美国，2019年美国符合条件高净值人数达96.91万，YoY+15.9%；中国居美国之后，高净值人数达25.98万，YoY+11.8%。

国际私行业务模式更成熟国际主流私人银行组织模式分为三大类：独立型私人银行（纯私人银行）、投行型私人银行、银行业全能型私人银行。

私人银行的组织结构私行业务百舸争流是由其管理模式和职能决定的，在主流的三种模式下私人银行在银行体系中独立运作，经营自主性较强。

国际私行服务内容全面，尽可能满足客户的各类财富管理需求，谁主沉浮？包括资产管理与金融产品投资；保险、税务、慈善事业规划；艺术品、古董名画、赛马投资；家族生意、资产传承、财产继承等一系列家族理财服务。

总体来说，天风证券国外私行服务具有服务范围广，产品全种类，服务呈体系化的特点。

国内私行发展仍处于起步阶段国内私银行业行产品服务发展迅猛，目前主体服务范围已经与国际接近，在资产安全、财富创造以及传承方面均有所囊括。

因发展时间较短，国内财富传承服务咨询规划为主，没有形成体系化的产品服私行业务百舸争流务链条，随着国内传承需求的增加还在不断推进中。

国内银行私人银谁主沉浮？行业务主要有两种运营架构模式：事业部模式和大零售模式下的地域式管理模式。

招行私行资产管理规模及户均资产规模最高截至1H20，已公布数据的16家上市银行私人银行A天风证券UM合计达13.96万亿元，较上年末增长11.59%。

其中，招行私行AUM最高为2.49万亿元，较年初增长11.94%，银行业仍是唯一私行AUM超2万亿元的银行；其次是工行，AUM为1.8万亿，较年初增长17.7%；上半年AUM增长较快的有宁波和平安银行，分别增长了28.36%及25.8%。

从户均资产管理规模来看，招行也明显领先于其他行，1H20为2743万元私行业务百舸争流，反映出其私行客户质量较好。

投资建议：私行业务发展潜力大，推荐招行与平安招商银行谁主沉浮？私人银行规模位居中国银行业第一。

截至1H20，天风证券招商银行私人银行管理资产规模2.5万亿元，在已公布数据中超过第二名工商银行将近37%，领先优势尽显。

资产银行业管理、私人银行、财富管理三者相辅相成，招商银行（在网点下沉不及6大行）在此方面取得如此成绩，未来或成具备全球影响力银行。

除招行外，平私行业务百舸争流安银行借力集团业务整合，私行业务发展迅猛（AUM已反超交行），维持“买入”评级。

风险提示：金融让利；疫情导致资产质量显著恶化；国内私行发展不谁主沉浮？及预期；经济下行超预期。