万联证券-平安银行-000001-季报点评报告：资产质量好于市场预期-201022

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事件:2020年10月22日，平安银行发布2020万联证券年三季度业绩。

投资要点:2020年前三季度拨备前利润同比增长16.2%：2020年前三季度实现平安银行营业收入1166亿元，同比增长13.2%，实现拨备前利润833亿元，同比增长16.2%，实现归母净利润224亿元，同比增长-5.2%。

存款余额较上年末增长4.00000161%，贷款总额较上年末增长11.5%。

2020年三季度单季净息差环比继续下行：今年以来受年初贷款市场报价利率(LPR)下行、货币市场资金面宽松等因素影响，生息资产收益率与计息负债成本季报点评报告率环比均下滑。

而三季度单季数据看，预计资产端利率下行幅度相资产质量好于市场预期对较大,造成净息差单季环比降幅扩大。

三季度新增贷款766亿元：从三季度新增贷万联证券款的结构看，新增基本来自于零售贷款，集中在按揭及持证贷款、汽车金融以及信用卡，新一贷略有收缩。

手续费净收入同比增速15.84%，较上半年上升8.6个百分点：三季度，手续费净收入增速平安银行的稳步回升，预计是支出端控制的贡献。

三季度000001末不良率1.32%，环比下降33BP：三季度不良净生成率环比上行。

逾期率季度环比下季报点评报告降51BP至1.77%，关注率季度环比下降27BP至1.59%。

继续资产质量好于市场预期加大拨备计提力度，拨备覆盖率环比提高3个百分点，达到218%。

万联证券整体资产质量表现好于预期。

盈利预测与投资建议：公司整体资产质量表现好于市场预期，逾期平安银行率数据改善明显。

公司000001净息差继续回落，幅度基本符合市场预期，但是存款增速相对略低。

公司继续加大拨季报点评报告备计提，拨备覆盖率再次上升。

公司当前股价对应的2020-资产质量好于市场预期2021年的PB估值为1.18倍，1.08倍，维持“增持”评级。

风险因素：经济万联证券下滑超预期；市场下跌出现系统性风险。