万联证券-飞亚达-000026-季报点评报告：Q3利润增长靓丽超预期，国表龙头乘风起-201022

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事件:公司于昨晚发布2020年第三季度报告，公司前三季度实现营收29.4亿元（YoY+7.5%）,实现归母净利润2.1亿元（YoY+20.2%），万联证券扣非归母净利为1.98亿元（YoY+17.3%）。

其中，Q3实现营收13.6亿元（YoY+42.7%），归母净利润1.4亿元（YoY+148.1%），扣非归母净利为1.3亿元（YoY+134.0%飞亚达），基本符合我们预期，超出市场预期。

投资要点:名表消费回流驱动公司手表零000026售业务收入高增，利润弹性凸显：受海外疫情及消费环境恶化等因素影响，此前外流于境外的名表消费大幅回流，7-9月瑞表出口中国内地金额同比分别高增59%/45%/79%，回流逻辑不断验证。

公司作为国内季报点评报告名表销售领军企业（市占率约13%），持续推进渠道升级，优势进一步巩固，营收及利润总额保持高速增长。

由于低毛利Q3利润增长靓丽超预期率业务手表零售收入占比上升，公司Q3整体毛利率下滑2.7pct至38%，但同时销售费用率及管理费用率分别下降4.3/1.4pct至19.1%/4.7%，带动公司整体净利率上升4.3pct至10.1%，利润弹性凸显。

自有品牌厚积薄发探索新模式，精密业务增长势头强劲：近年公司不断加强自有品牌经营，改善明显，Q3收入实现同比增长，利润总额大幅提升，智能表业国表龙头乘风起务的技术储备和产品开发也在顺利推进中。

此外，公司发力探索“网红直播”等新零售模式并取得突破，高圆圆与薇娅联合直播创平台手表品万联证券类单次直播销售最高记录。

精密科技业务方面，公司持续推进客户深耕和医疗等新市飞亚达场领域拓展，收入增幅超过50%。