铜冠金源期货-镍2021年11月报：供应紧张有所缓解，镍价走势维持震荡-211105

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●镍矿方面，在国内镍矿进口连续回升之后，港口库存出现增加，紧张情况有所缓解。

虽然进入雨季之后，国内镍矿进口将大幅回落，但是铁厂对于菲律宾雨季的预期而较大量囤货，当前铁厂的镍矿备库相对充足。

镍矿供需陷入僵持之中，而价格短期仍将处于高位，对于镍价形成支撑。

●镍铁方面，当前大部分镍铁厂在限电限产的政策影响下依旧处于停减产状态，恢复情况不及预期，镍铁现货维持偏紧格局，继续保持升水。

此外，电价上调，煤炭、辅料价格均处于高位，提升了镍铁冶炼的成本。

下游不锈钢企业则由于生产利润良好，对于高镍价接受程度高，镍铁价格将继续得到支撑。

●需求方面，进入10月份，部分地区限制放缓，其中江苏地区限电略有缓解，生产逐渐得到恢复，10月份预计开工率较9月有所回升。

不锈钢生产利润较前期有所回落，但依然处于高位，钢厂也原因承担较高镍价。

但是由于限电的因素，不锈钢产量仍将继续下降，对于需求来说没有助力。

●预计未来一个月镍价格维持震荡，波动区间在133000-148000元/吨之间。

●风险点：疫情扩散超预期，全球经济复苏超预期。