中信证券-特钢行业高温合金专题报告：军工民用双轮驱动，高景气度有望持续-201022

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在“中信证券两机专项”推动下，高温合金行业进入高景气周期。

预计未来5年需求CAGR约为8特钢行业高温合金专题报告%，2025年有望达到5万吨。

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军民两用尖端材料，“两机专项”高景气度有望持续带来发展新机遇。

高温合金可以分为变形高温合金（约占70%）、铸造高温中信证券合金（约占20%）及粉末高温合金（约占10%），主要应用于航空航天、石油化工等重点领域，其中航空航天占比约为55%。

随着“两机专项”逐特钢行业高温合金专题报告步落地，进口替代进程有望明显加速。

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1）军品：在政策推动及国产化率提升的带动下，预计2025年军用航发领域需求达到1中信证券.66万吨，未来5年CAGR10%；2）民品：核电领域机组建设加速，未来5年需求规模有望从当前1140吨提升至6365吨。

高壁垒决定宽阔护特钢行业高温合金专题报告城河，头部企业放量有望加速国产替代进程。

2019年我国高温合金供应量约为1.5万吨，约1.5万吨的军工民用双轮驱动供需缺口靠进口满足。

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风险因素：军工需求增长不足预期；产替代进程缓慢；行军工民用双轮驱动业竞争加剧。

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