国联证券-中国汽研-601965-拓展华东市场，全国布局路线清晰-211105

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事件：日前，公司发布公告：与苏州国家高新技术产业开发区管理委员会(简称“苏州高新区”)签订了《投资合作协议》(简称“本投资合作协议”)，中国汽研拟在苏州高新区建设通用技术集团中国汽研华东总部基地(简称“中国汽研华东基地”)项目。

投资要点：华东基地项目规划投资20亿元，占地120亩，预计2027年项目全面达产，预计年度营收5亿元。

项目整体建设包括六方面内容：一是建设新能源汽车整车和“三电”研发测试能力；二是建设汽车零部件检测基地；三是围绕电气架构、车载软件、无线通信和智能座舱等业务板块建设检验检测能力，拓展应用软件、工业软件、芯片等研发测试能力；四是申请建设苏州市新能源汽车与充电设施大数据监管平台；五是建设面向工业检测行业的专业型工业互联网平台，打造机器人及数字化转型技术创新中心和机器人及数字化应用服务中心；六是围绕新能源与智能网联汽车，开发汽车新型年检设备，提供智能电动汽车（在用车辆）的检测评估服务与车联网大数据服务。

华东地区汽车产业发达，加强该区域布局有望助力公司发展。

2021年1H公司营收按地区分布为：西南54.38%、华东18.54%。

西南地区是公司总部所在地，占比偏高，华东地区是公司第二大业务区域。

汽车技术服务业务有较强的属地特性，华东地区拥有大量整车与零部件企业，加强该区域的布局与业务拓展将为公司长期发展奠定基础。

盈利预测维持公司2021年至2023年预测：EPS分别为0.68元、0.81元、0.98元。

公司测试服务业务壁垒高，全国拓展战略布局清晰，具备可持续发展能力。

维持公司“买入”评级，维持目标价20.40元。

风险提示公司业务拓展不及预期，试验测试设施建设不及预期，人才与团队流失风险，技术开发业务不及预期，公司设备产品开发不及预期。