中诚信国际-信用利差周报：央行释放信号偏空，债券收益率仍有上行压力-201020

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本期看点市场动态:2020年10月14日，中国人民银行举行2020年第三季度金融统计数据新闻发布会，在公布金融数据的同时，央行还中诚信国际对市场目前较为关心的货币政策问题进行了回答。

货币政策取向方面，货币政策司司长孙国峰表示，目前货币政策坚持稳健取向不变，同时表示信用利差周报利率水平与当前的经济基本面总体匹配，下一阶段央行将继续综合运用货币政策工具保持流动性合理充裕。

另外央行释放信号偏空，针对目前超储率较低的问题，孙国峰司长表示，衡量流动性水平更多的还是应当看像银行间市场存款类金融机构回购利率等市场基准利率指标，对超额准备金水平、超额准备金率等数量指标不宜过多关注。

从此次发布会释放的信号来看，由于监管认为政策利率与经济基本面匹配，短期内对货币政策利率进行调整的可能性较小，大概率将继续通过政策工具对冲资金面波动；而根据央行对超储率的债券收益率仍有上行压力表述，预计不会出现因为较低超储率调整政策利率的情况。

对债券市场而言，此次发布会央行释放中诚信国际的信号偏空，结合10月经济修复趋势有望延续、利率债供给压力仍然较大等利空因素，短期内债券收益率可能仍存在一定上行压力。

信用利差周报宏观数据:2020年第三季度，GDP同比增速为4.9%。

9月，CPI同比上涨1.7央行释放信号偏空%，较前值回落0.7个百分点，其中翘尾因素为1.2%，新涨价因素为0.5%。

9月PPI同比下跌2.1%，跌幅较债券收益率仍有上行压力上月扩大0.1个百分点，其中翘尾因素影响为0.0%，新涨价因素为-2.1%。

货币市场:上周，央行共开展了规模合计1000亿元的逆回购操作，逆回购到期规模合计2100亿元，同时央行中诚信国际进行了一期1年期MLF超量续作，最终央行在货币市场实现净投放1900亿元。

上周虽然央行进行了净投放，但资金面仍然偏紧，质押式回购利率普遍上行，幅度在25-4信用利差周报4bp。

长期资金价格方面，上周3月期Shibor、1年期Shibor均上行，其中3月期上行幅度较大，二者之间期限利差收窄至28bp左右一级市场:央行释放信号偏空上周，除公司债外，各券种发行规模均回升。

发行利率方面，中期票债券收益率仍有上行压力据、企业债发行利率全面上行，其他期限品种发行利率有涨有跌。

发行利差方中诚信国际面，除短融外其他品种发行利差普遍收窄。

二级市场:上上周二级市场交投信用利差周报回暖，现券成交总额、日均现券成交额分别升至27929.60亿元和5585.92亿元。

截至周五，利率债中国债收益率普遍上行，国开债收益率涨跌互现；信用债收益率除7年期品种普遍上行2bp左右外，其他期限品种央行释放信号偏空收益率全面下行，幅度最大为6bp。