中泰国际-民生教育集团-1569.HK-扩大线上教育布局；线下招生稳定增长-201022

《中泰国际-民生教育集团-1569.HK-扩大线上教育布局；线下招生稳定增长-201022（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中泰国际-民生教育集团-1569.HK-扩大线上教育布局；线下招生稳定增长-201022（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

收购都学网60%权益民生教育公布收购都学网络6中泰国际0%权益，对应代价为都学网络2020和2021财年平均核心净利润的12倍估值的60%。

根据管理层对于净利润的预民生教育集团期值，此次收购的代购为人民币2.5亿元（可调整，最高不超过人民币2.9亿）。

都学网1569.HK络旗下运营都学课堂网和MBACHINA网。

都学课堂提供管理类联扩大线上教育布局；线下招生稳定增长考线上培训辅导服务，包括研究生统一考试、会计类考试、MBA考试等备考培训，以及出版备考书籍材料等。

MBA中泰国际CHINA提供全国各大院校的MBA课程申请、面试培训、考试题库，选校咨询等服务。

都学网民生教育集团络与200多所知名商学院合作，包括清华大学五道口金融学院和长江商学院，等等。

MBACHINA是全国工商管理类研究1569.HK生教育行业中活跃度最高的在线平台，2019年平台新增注册用户约20万人，MBACHINA发布的商学院排名已被行业、高校广泛认可，成为最具影响力的排名。

都学网向民生教育做出扩大线上教育布局；线下招生稳定增长未来业绩承诺，若未达到业绩承诺将向民生做出补偿。

充实线上教育产品线补充高中泰国际阶教育板块民生近年积极布局线上学历/非学历培训等教育服务。

早期民生教育已托管民世在线以及收购奥鹏教育，在在线教育领域提供学历教育，职业培训、IT慕课课程、教师职业培民生教育集团训等服务。

通过这次收购都学网络，民生教育的在线教育板块充实了高阶MB1569.HKA教育服务，更加完善和深化了在线教育布局，形成校园教育+在线教育双线发展的策略。

民生将打通校园教育扩大线上教育布局；线下招生稳定增长的资源与在线教育板块做对接，为学生提供全套教育服务。

中泰国际预期都学网将在今年完成并表。

新预期在校人民生教育集团数增长11%预期2020/21学年在校生增长11%至9.4万人，以及平均学费提升3%。

预期FY20E/1569.HK21E收入增长14.1%/13.6%，至人民币11.5亿/13.0亿元。

由于今年民生将需支付滇池学院的转设补偿费约人民币2.5亿元，FY20扩大线上教育布局；线下招生稳定增长E利润将受到一次性影响。

多重盈利提升因素维持“买入”评级1）预计2021年滇池学院以及派斯学院将完成转设，以及从2021学年开始将无需向云南大学支付管理费；2）预计南昌今年并表，有助于提升FY21E收入及利润；3）线上教育板块FY21E中泰国际开始发力。

我们调低FY20E净利润至人民币2.1亿，以反映一次性开支；并维持FY21E净民生教育集团利润人民币5.1亿不变。

1569.HK维持15倍前瞻市盈率估值不变，目标价港元2.05。