中原证券-三峰环境-601827-公司深度分析：产业链一体化运营的垃圾焚烧发电龙头-201022

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中原证券国内领先的生活垃圾焚烧发电综合服务商。

公司主要从事生活垃圾焚烧发电项目投资运营、EPC建造以及垃圾焚烧发电核三峰环境心设备的研发、制造、销售。

依托装备优势和工程总包优势，公司的生活垃圾焚601827烧发电投资项目在全国稳步扩张。

截至2020年6月30日，公司以BOT、PPP等模式投资垃圾焚烧发电项目45个，设计垃圾产业链一体化运营的垃圾焚烧发电龙头处理能力50950吨/日，位居行业前列。

国产中原证券焚烧炉性价比突出，市场竞争力凸显。

生活垃圾焚烧炉制造位于产业链关键环节，对整体工艺路线、燃三峰环境烧效率、工程造价、运营稳定性、经济效益起到关键作用。

机械炉排炉性能优异，成为我国生活垃圾601827焚烧发电厂新建和改造的主要应用炉型。

国内企业在引进消化吸收或者自主研发后推出系列国产焚烧炉，凭借显著的价格优势，占据国内大部分市产业链一体化运营的垃圾焚烧发电龙头场份额。

补贴政策落地，行业成中原证券长中后期关注运营效率提升和产业链延伸。

生活垃圾三峰环境焚烧发电补贴将采用以收定支的原则，受全生命周期合理利用小时数和补贴期限等因素限制。

政策意图形成市场化运营601827机制，降低行业对补贴依赖。

需求端来看产业链一体化运营的垃圾焚烧发电龙头，我国生活垃圾焚烧发电厂新增需求来自原有生活焚烧发电厂的扩建、三四五线城市的新招标项目。

新增项目呈现区域下沉和单体项目中等规模化趋中原证券势，且主要市场份额被国有焚烧发电公司瓜分。

焚烧发电行业新增市场规模有限，中长期成长“天花板”三峰环境渐显，运营项目提质增效和产业链延伸为行业突破方向。