中泰证券-天孚通信-300394-三季度业绩超预期，光器件产品线不断扩张-201022

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公告摘要：10月22日，公司发布2020年三季度业绩报告，2020年前三季度公司实现营收6.57亿元，同比增长71.24%，实现归母净利润2.14亿元，同比增长69中泰证券.90%。

Q3营收利润再创新高，业务持续高天孚通信景气度。

2020年三季度实现单季度营收2.64亿元，同比增长96.20%，实现单季度归母净利润0.88亿元，同比增长80.43300394%，扣非归母净利润为0.83亿元，同比增长86.58%，突破前期单季度营收和利润高点，业绩持续超预期。

毛利率方面，2020年前三季度毛利率为52.77%，同比下滑1.67pct，其中三季度单季度毛利率为54.47%，保持三季度业绩超预期较高水平。

受全球5G网络和数据中心建设加速影响，公司多条产品线实现增量提效，产品和客户结构得到进一步优化，Q3在5G阶段性放缓情况下仍实现营收大幅增长，无源业务增光器件产品线不断扩张长强劲。

同时9月份公司将中泰证券北极光电纳入合并报表范围，预计北极光电和天孚精密对三季度业绩产生700万-800万的正向影响。

公司产能规模大幅增长，受采购量增加及备货天孚通信影响，前三季度存货1.66亿，同比增长122%，体现了公司业务的高景气。

内生外延持续300394扩充品类，打造光器件制造服务一站式平台。

围绕光模块上游核心器件，公司已从最初的三条产线发展到目前十三条产品线和七大解决方案，从单纯无源器件向三季度业绩超预期有源领域发展。

20光器件产品线不断扩张20年以来，公司先后收购天孚精密80%股权和北极光电100%股权，强化公司光学镀膜能力，实现业务链的横向扩张。

未来公司发展路径清晰，将致力于打造国内龙中泰证券头、全球领先的光器件制造服务一站式平台，提升公司的市场份额。

根据和弦产业研究中心数据显示，2019年中国光器件厂商市场规模约36亿美元，同期公司营收为5.23亿元，按此测算，2019年度公司在国内光器件行业的市场占有率仅为2.08%，天孚通信仍有较大的提升空间。

我们认为，光器件行业细分领域众多，公司围绕在产主300394线产品稳扎稳打，积极对接满足客户新需求，横向扩充产品品类，增强与客户之间的粘性，稳步持续为客户提供更全套的产品和增量服务。