国金证券-证券投资类私募基金行业月报：市场持续调整，股票策略普遍回撤-201022

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私募基金业绩回顾：按照股票主动策略和量化多头策略私募公司规模分类，9月份股票主动策略和量化多头策略各规模区间的产品收益率均为负值，并且均为规模大于100亿的公司旗下产品平均收益率相对国金证券较高，分别为-3.70%和-2.19%。

股票主动策略规模介于50-100亿的公司旗下产品平均收益率相对较低证券投资类私募基金行业月报，为-5.23%；量化多头策略规模介于20-50亿之间的公司旗下产品平均收益率相对较低，为-4.38%。

9月份，股票主动策略私募产品平均收益率为-4.57%，纳入统计的13181只产品中仅有2011只产品收益为市场持续调整正，正收益产品占比仅为15%。

此外，量化多头策略、量化对冲策略、期货宏观策略、固定收益策略的平均收益率分别为-3.股票策略普遍回撤90%、-2.11%、-1.06%、-0.65%。

股票主动策略业绩表现：9月份股票主动策略私募产品平均收益率-4.57%，排名前10%的私募产品平均收益率为4.79%，排名后10%的私募产品平均收益率为-国金证券15.36%。

与其他策略相比，9月份股票主动策略跑输其他策略，今年以来股证券投资类私募基金行业月报票多头策略仅在3月份和9月份出现大幅回撤，并且业绩跑输其他策略，其他月份均跑赢其他策略。

与市场指数相比，9月份股票主动策略小幅跑赢市场指数，今年以来股票多头策略有5个月业绩跑赢市场指数，均在市场下跌月份，而市场上涨月份股票多头策略业绩均跑输市市场持续调整场指数，可以看出整体而言股票多头策略在下行市场的防御能力大于在上涨市场的进攻能力。

按照不同收益率区间统计产品数量，9月份产品收益率分布在[-5%,0%]和[-10%,-5%]两个区间的产品数量最多，分别为5213只和4363只，有48只产品收益率股票策略普遍回撤超过20%，有11只产品收益率超过50%。

本期股票主动策略优秀私募推荐-睿扬：睿扬投资核心投研团队投资经验丰富，产品国金证券业绩优秀，公司成立以来荣获金牛奖、金长江奖、金鼎奖等诸多奖项。

基金经理彭砚属于成长投资风格，倾向于选择同时具备公司利润增长和估值扩张的戴维斯双击的个股，采用自上而下和自下而上相结合的方式精选公司标证券投资类私募基金行业月报的，并根据一些技术指标进行波段操作。

同时基金经理非市场持续调整常重视回撤的控制，擅长通过仓位调整控制回撤。

彭砚在公募和私募任职10年期间年均复合收益率为21%，且所有产品任职期间均为正收益，其管理的产品展现股票策略普遍回撤出稳健且不乏进攻的特征，获得了较高的长期复合回报。

私募基金投资环境分析：股票主动策略：A股市场将维持震荡格局，由流动性驱动逐渐向盈利驱动切国金证券换，市场风格会有所均衡，呈现出结构性行情。

股票量化策略：股票量化策略运行环境友好度下降，未来仍需关注市场行情的演进方向、交易活跃度、个股波动率的走势以及大小盘风证券投资类私募基金行业月报格的转变等。

期货宏观策略：未来几个月商品市场出现大级别行情的可能性较小市场持续调整，建议标配CTA策略以分散组合风险，细分品种上仍推荐短周期的CTA策略。

固定收益策略：债市持续向下空间不大但向上动力并不充足，从股票策略普遍回撤估值水平上看债券具备长期配置价值。

私募行业动态：9月份银行托管新增私募备案产品40只，其中数国金证券量最多的招商银行，新增28只。

证券类私募机构9月份新增证券类私募备案产品2310只，其中宁波灵均投资管理合伙企业（有限合证券投资类私募基金行业月报伙）和上海迎水投资管理有限公司新增产品最多，有40只。

风险提示：疫情市场持续调整反复拖累经济；经济基本面变化；中美摩擦升温。