东方证券-水晶光电-002273-光学光电子产品一站式服务平台布局，持续受益于光学创新-201022

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事件：公司东方证券发布三季报。

核心观点公司前三季度实现营业收入22水晶光电.59亿元，同比增长9.4%；归属于上市公司股东的净利润3.13亿元，同比下降13.1%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.79亿元，同比下降2.9%，经营性现金流为5.01亿元，高于净利润，反映了公司较高的盈利质量。

净利润同比下降的主要原因是19年三季度存在减持光驰的002273收益，且20Q3存在汇兑损益的负面影响。

第三季度公司主营业光学光电子产品一站式服务平台布局务毛利率与去年同期基本持平。

目前公司持续受益于光学创新主要业务板块均为大客户新产品提供服务，四季度有望通过销售收入的提升，实现业绩的改善。

光学东方证券成像元器件、生物识别有望迎来快速增长：光学是5G智能手机持续创新方向。

水晶光电受益多摄渗透、高清化、大底CIS、屏下指纹、潜望式等光学创新，光学光电子市场天花板不断被打开。

受疫情影响，手机需求短期被压制，随着疫情的缓解，手机出货量有望迎来快速反弹，根据IDC最新预测，2021年全球手机出货量有望达到13.3亿台002273，同比增长11%。

公司与全球知名终端光学光电子产品一站式服务平台布局客户合作，充分受益于智能终端销量快速提升。

公司坚定光学光电子产品一站式服务平台布局：公司以光学核心元器件/组件、模组及客户解决方案为核心，聚焦成像、感知、显示相关光电领域，深入布局了光学元器件、生物识别、薄膜光学面板、AR持续受益于光学创新新型显示、汽车电子五大方向，并坚持“研发富配”战略，不断加固护城河。

在上述领域，公司已具备大规模、高质量的精东方证券密生产能力。

五水晶光电大产业互相贯通、协同发展，加强了公司核心竞争力。

财务预测与投资建议我们预测公司20-22年每股收益分别为0.41、0.6、0.76元（原预测20-22年每股收益分别为0.49、0.66和0.83元，根据季报调整了投资收益）002273，根据可比公司21年33倍估值，给予19.8元目标价，维持买入评级。

风险提示终端客户销量不及预期；新产品光学光电子产品一站式服务平台布局拓展进度不达预期；毛利率下降的风险。