中泰证券-光迅科技-002281-Q3延续向好态势，看好全年增长-201022

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公司发布2020三季报中泰证券，期间实现营收16.93亿元，同比增19.5%；实现归属上市公司股东净利润1.79亿元，同比增47.53%。

前三季度光迅科技累积实现营收42.52亿元，同比增9.14%；累积实现归属上市公司股东净利润3.89亿元，同比增46.39%。

Q3延续经002281营向好态势。

继二季度营收和业绩创下新高后，Q3经营延续了向好态势：期间实现营收16.93亿元，同比增19.5%；实现归属上市公司股东净利Q3延续向好态势润1.79亿元，同比增47.53%，两者都属于仅次于第二季度的高水平。

三季度综合毛利22.56%，较二季度25.97%的水平有所下滑，但已经回归到历史正常水平，三季度各项费用的销售占比均处于历史较看好全年增长低水平。

Q2和Q3的良好态势共同带动前三季度累积营收42.52亿元，同比增9.14%；累积实现归属上市公司股东净利润3.89亿中泰证券元，同比增46.39%。

公司从Q2走出业务谷底后，三季度光迅科技延续了良好的发展态势。

Q0022812以来持续发力契合产业需求，看好全年增长。

国内市场上半年在设备商市场公司产品占有率不断提升，相继中标运营商集采项目，5G产品出货量创新高，25GQ3延续向好态势前传产品收入超亿元，有源高端产品中标金额过亿，100G相关产品在大客户处认证顺利，为批量供应打下坚实基础。

第一份额中标中电信光模块和无源波分彩光设备看好全年增长集采，中标多省移动、联通光纤倍增集采。

海外市场全线突破北美知名ICP客户，拿下25G、100G、4中泰证券00G多款主流产品样品订单；欧洲片区客户单月订单及交付创新高；5G产品全面送样重点客户并拿下首批订单；配合印度客户拿下城域网项目；首获韩国最大运营商厂验及认证机会；10G接入网产品继续在日本重点客户保持大份额。

总体上公司存量光迅科技市场优势地位巩固，并持续构筑新业务线，我们认为海内外光通信建设景气长期向上，看好公司全年业务稳中有进。

持续创新投入，构筑长期技002281术领先性。

前三季度研发费用同比增长18.69%达3.69亿元Q3延续向好态势，营收占比8.69%，为近年高位。

上半年25G光芯片开发实现全覆盖，合格率逐步提升，部分规格芯片已稳定量产，支撑了5G产品规看好全年增长模出货和效益提升。

通过5G和数据中心光模块的滚动开发，高效匹配市场需求，产品交付能力持续提升；公司核心产品簇齐备性高，大大降低了外部环境变化带来的技术风险，技术规划中泰证券日趋合理、体系更加健壮。

上半年公司新增申请光迅科技国内外专利80余件，新增授权专利70余件。

持续002281创新投入正在为公司在核心赛道的技术领先性构筑长期价值。

Q3延续向好态势全球龙头地位稳固。

根据Ovum数据，2Q2019-1Q2020公司在全行业看好全年增长排名第四，同比下降一位，主要是因新冠疫情影响。

公司产品形态横跨器件、模块和子系统，拥有齐备中泰证券的产品簇，虽然一定程度平抑了盈利能力，但综合竞争力和抗波动风险能力强大。

光模块需求和制造重心正向国内倾斜，大批同样具有制造优势和技术创新能力的本土新锐正在崛起，海外巨头也在加大竞合，退守产业链上游高价值核心，未来竞争光迅科技将日益激烈，危与机并存。

公司产品涵盖传输、数通和接入的大部分品类，已形成强大的垂直一体化优势；同时将深入布局物联002281感知应用领域；借力国家信息光电子中心和资本平台协作，其光模块全球龙头的价值将持续体现。

投资建议：此前预计公司2020到2022年将实现归母净利润分别为4.37亿、5.2Q3延续向好态势5亿和6.29亿元。

由于公司延续了二季度以来的良好发展态势，我们上调盈利预测，预计公司2020到2022年将看好全年增长实现归母净利润分别为4.91亿、5.87亿和7.06亿元，对应EPS分别为0.7、0.84和1.01元。

维中泰证券持买入评级。

风险提示：运营商投资光迅科技不达预期风险、光芯片开发进度不达预期风险、主流器件扩产能不达预期风险、竞争风险。