国海证券-凯普生物-300639-三季报点评：主营业务逐步恢复，三季报继续维持高增长-201022

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事件：凯普生物发布三季报公告报：公司前三季度收入9.16亿元同比增长77.10%，归母净利润约2.73亿元同比增长160国海证券.29%；归母扣非净利润预计2.65亿元同比增长167.12%。

投资要点：常态化下新冠检测需求量不减，凯普前三季度业绩继续维持高增长：公司发布前三季度业绩，受益于新冠检测服务公司业绩继续超预期，公司前三季度收入9.16亿元同比增长77.10%，归母净利润约2.73亿元同比增长160.29%；归母扣非净利润预计2.65亿元同比增长167.12%；其中单三季度收入4.11凯普生物亿元同比增长105.01%，归母净利润1.44亿元同比增长219.81%。

我们估计妇幼基因试剂盒常规业务收入超过4亿元，检测服务收入3.9亿元其中新冠相关收入3.3300639亿元，其他收入1.2亿元。

随着秋冬流感季节来临新冠核酸检测筛查只增不减，目前凯普已承担北京的筛查、50万人次的大连普筛、派支援队到新疆，10万左右的云南瑞丽筛查量和10万左三季报点评右青岛筛查，预计前三季度检测人数将超过350万人次。

全球第二轮疫情正在爆发，公司新冠试剂盒新增意大利客户，试剂盒和检主营业务逐步恢复测服务双轮驱动我们看好公司全年业绩维持高增长。

凯普主营业务妇幼检测基因超强内生增长动力，看好四季度STD十联检加速进院：凯普妇幼基因全产业链梯度布局，三季度业务恢复增长，HPV单三季度三季报继续维持高增长同比增长8%，地贫耳聋std逐步恢复，总体妇幼检测基因试剂盒出货量同比增长。

重磅STD十联检产品目前学术和进院销售双布局，国海证券四季度有望加速进院。

由于STD十联检相比于单检和三凯普生物联检优势明显，我们看好十联检进院之后快速放量：假设进院价格为200元，预计开始推广第一个自然年有100万检测人次，则第一年最少为公司带来2亿元的收入增量，STD未来的逐渐推广为公司提供了强劲的内生增长动力。

核酸300639检测行业迎黄金发展期，凯普实验室导流凸显龙头布局：后疫情时代基层医院核酸检测补短板逐步推进，凯普与500家左右的基层医院建立了良好合作关系，坐拥先发优势。

随着国家推进基层医院核酸检测实验室的建三季报点评设，目前公司前三季度实验室建设和仪器收入约1.2亿元，短期已经为超过200家医院提供提取仪等设备，长期实验室导流作用为妇幼基因试剂盒的销售带来稳定的增量。

核酸检测重视程度提高行业发展迎主营业务逐步恢复转折，对标免疫和生化发展路径产品线齐全为大趋势，随着凯普定增落地后进一步完善分子诊断产品线，叠加下游第三方检验服务一体化布局，凯普多个业务增长点奠定长期稳增长优势。

盈利预测和投资评级：2020年为核酸检测发展的元年，凯普为妇幼基因检测的龙头率先受益，考虑到新冠疫情影响检测服务加速放量，我们三季报继续维持高增长上调盈利预测，预计公司2020-2022年EPS为1.45、1.49和2.03，对应PE为33.86、32.94和24.25，维持买入评级。

风险提示：HPV检测渗透不及预期；PCR实验室构建不及预期；分子诊断上游原材料价格波动风险；公司未来业绩国海证券的不确定性。