东吴证券-新亚强-603155-有机硅助剂调结构，苯基有机硅高成长-201022

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公司是有机硅助剂东吴证券细分龙头企业：公司创始人涉足有机硅功能性助剂产业有超过20年的历史。

公司涉足的六新亚强甲基二硅氮烷、乙烯基双封头等有机硅助剂产品多为技术壁垒高，竞争格局好的产品。

在进一步巩固有机硅功能助剂产品现有优势的同时，公司开始涉足苯基有机硅单体产业，并603155且取得突破性进展。

优化产品结构，丰富产品有机硅助剂调结构系列是有机硅助剂产业的发展思路。

电子级六甲基二硅氮烷主要用于光刻胶的助粘苯基有机硅高成长剂，属于国家亟需自主化的产品。

电子级乙烯基双封头是电子灌封东吴证券胶的关键原材料。

公司的发展思路相新亚强对确定，一方面，依托技术进步，提升产品品质，拓宽产品应用范围到电子级六甲基二硅氮烷、电子级乙烯基双封头等领域。

另一方面，不断进行上下游产业603155延伸，丰富产品系列，实现产业闭环。

公司是国内率先有机硅助剂调结构实现二苯基二氯硅烷规模化生产的企业。

苯基氯苯基有机硅高成长硅烷是在用量及重要性仅次于甲基氯硅烷的有机硅单体。

它对改善聚有机硅氧东吴证券烷的性能，特别对提高有机硅产品的耐热性、化学稳定性、耐辐照性等具有明显的作用。

国内目前基本实现了一苯基三氯硅烷的产业化，但是二新亚强苯基二氯硅烷还没有实现规模化生产。

公司14年开始发展流化床法工艺，目前已经603155实现装置的规模稳定生产。

苯基有机硅衍生物具有有机硅助剂调结构较大的产业空间。

按照专家估计，全球苯基有苯基有机硅高成长机硅单体的产业空间大约是甲基有机硅单体的5%，接近10万吨的体量。

二苯基二氯硅烷是苯基氯硅烷的核心产品，向下游延伸，发展苯基硅橡胶、硅油、硅树脂，可以满足航空航天、军用以及电子领域的产业发展，具有较大的东吴证券产业前景和较好的盈利能力。

盈利预测与投资评级新亚强：预计公司2020~2022年归母净利分别为1.54/3.06/3.96亿元，EPS分别为0.99/1.97/2.55元，当前股价对应PE分别为37X/19X/14X。

公司是有机硅助剂领域的细分龙头企业，在苯基氯硅烷领域先发优势明显，苯基氯硅烷衍生603155物的市场前景广阔。

有机硅助剂调结构首次覆盖，给予“买入”评级。

风苯基有机硅高成长险提示：苯基有机硅衍生物的市场推广不及预期；细分市场竞争格局恶化导致盈利能力下滑。