方正证券-博瑞医药-688166-业绩高增长超预期，优质产品储备持续兑现业绩-201022

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博瑞医药10月22日发布2020年三季报，实现收入5.10亿元，同比增长方正证券62.86%，归母净利润1.22亿元，同比增长90.89%，扣非归母净利润1.15亿元，同比增长107.44%。

第三季度，公司实现收入2.07亿元，同比增长100.82%，归母净利润480博瑞医药1万元，同比增长114.17%，扣非归母净利润4498万元。

公688166司三季度业绩延续强劲增长，第三季度业绩增长进一步加速，增幅超预期。

作为高难度仿制药的原料药、制剂一体化企业，公司储备的优质产品正陆续获批，产品在全球更多市场上市以及产能逐渐扩张，预计公司将保持快业绩高增长超预期速增长的良好势头。

同时，公司也正优质产品储备持续兑现业绩在培育创新药产品，高端仿制药+创新药的产品梯队将逐渐成形。

预计公司全年有望实现业绩高增长，维持“强方正证券烈推荐”投资评级。

高壁博瑞医药垒仿制药产品线储备丰富，业绩持续高增长水到渠成。

公司芬净类和莫司类产品持续放量，恩替卡韦制剂登陆美国市场，国内磺688166达肝癸钠注射液、注射用醋酸卡泊芬净等制剂在国内上市销售。

后续磷酸奥司他韦干混业绩高增长超预期悬剂、阿加曲班注射液、恩替卡韦片等产品有望陆续获批为明后年持续高增长增添动力。

公司吸优质产品储备持续兑现业绩入制剂用原料药、铁剂和创新药领域产品线也正在孵化，为长远发展打下坚实基础。

我们认为，核心技术能力和知识产权的博瑞医药最核心的竞争力，后续逐渐打开市方正证券场，销售放量，业绩高增长水到渠成。

公司稳步推动生产博瑞医药基地建设，将助推更多产品线更大规模放量。

公司在建688166的泰兴原料药和制剂生产基地（一期）和苏州“海外高端制剂生产项目”都已在今年正式动工，建设进展顺利，公司在建工程已较去年末增加8414万元。

明后年新产能的投产将助推公司更多产品线业绩高增长超预期实现更大规模的放量。

盈利预测：预计公司2020-2022年归母净利润分别为1.71亿、2.70亿和4.优质产品储备持续兑现业绩27亿，同比分别增长54%、58%和58%，2020-2022年EPS分别为0.42元、0.66元和1.04元，维持公司“强烈推荐”投资评级。

风险提示：药品研发进展不及预期、仿制药生命周期内价格变动、仿制药产品存在被新产品替代的方正证券可能性。